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[NAVER(035420)] 21년, 외형 성장과 신규 Z홀딩스 성과에 주목
21/01/14 09:45(180.71.***.10)
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4Q20 Preview

시장 기대치 부합 예상: 20년 4분기 매출액 1.5조원(+24%YoY), 영업이익 3,006억원(+9%YoY)으로 컨센서스(매출액 1.5조원, 영업이익 3,102억원)에 부합할 것으로 예상된다. 광고 성수기 및 성과형 광고 확대, 쇼핑/페이 거래액 확대 추세 지속, 웹툰 글로벌 입지 강화 등에 힘입어 부분별 매출이 모두 성장할 것으로 보인다. 하지만 지난 3분기와 같이 페이포인트 및 일본 라인망가 프로모션 등에 따른 마케팅비 증가가 이어지면서 수익성은 저하될 것으로 예상된다.

Comment

21년, 외형 성장과 신규 Z홀딩스 성과에 주목: 21년 상반기까지는 페이/웹툰 사업에서 확장 전략이 유지될 것으로 보인다. 이에 따라 당분간은 수익성보다는 이용자 기반 및 거래액 확대에 따른 외형 성장의 지속 여부에 주목할 필요가 있다고 판단된다. 이와 더불어 신규 Z홀딩스의 성과도 올해 주요 관전포인트이다. NAVER는 LINE-Z홀딩스의 경영통합을 통해 기존보다 간편 결제 등의 일본 사업 성과에 대한 가시성 및 기대감이 더 높아졌다고 판단된다. 경영통합이 마무리되면 1분기부터 신규 Z홀딩스(NAVER 지분율 32.5%)에 대한 지분법이익이 반영될 예정이며 이는 향후 네이버 순이익의 점진적인 개선 요인으로 작용할 것으로 전망된다.

Action

매수 추천: 투자의견 Buy와 목표주가 40만원을 유지한다. 국내 광고/이커머스/페이 시장에서 입지 강화, 웹툰의 글로벌 공략, 일본 성과 기대감 등이 올해 주가를 견인할 것으로 판단된다. 그리고 경영통합에 따른 지분법이익 개선으로 밸류에이션이 낮아지는 점도 동사 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 보인다.

DB금융 황현준
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