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[다나와(119860)] 온라인 쇼핑 시장 성장과 카테고리 확장에 투자하자
20/04/10 07:24(211.211.***.146)
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동사 플랫폼의 트래픽 증가로 온라인 시장 성장의 수혜 기대. 또한 재택 근무와 온라인 교육에서 기인한 PC 수요 증가로 동사 수수료 매출 증가 예상. 동사 특유 가격비교 경쟁력은 서비스 카테고리 확장으로 이어질 것


▶ PC 수요 증가와 온라인 쇼핑 시장 성장에 따른 수혜 예상

최근 재택 근무와 온라인 교육 수요가 확대되면서 동사 제품 카테고리 중 PC와 노트북 매출이 급증하고 있음. 오픈마켓 플랫폼 ‘샵다나와’와 가격비교 플랫폼 ‘다나와’의 트래픽 증가로 동사의 수수료 수취 증가할 전망

샵다나와의 전년 동월 대비 판매량 증가율은 2월 30%, 3월 40% 기록한 것으로 파악. 판매량을 견인 중인 가정용 PC는 게임용 PC보다 단가가 낮지만 수량이 대폭 증가해 동사 매출 성장을 견인할 전망

별도 매출액의 약 40%를 차지하는 제휴쇼핑 부문은 온라인 쇼핑 시장과 동반 성장할 것으로 예상. 이는 오픈마켓 및 대형몰 간 가격 비교 서비스를 제공하는 CPS(Cost Per Sales) 기반 비즈니스. 최근 수요가 급증한 PC를 제외하더라도 가전(40%) 및 일반 상품(25%) 매출 또한 증가하고 있어 동사는 온라인 쇼핑 성장에 따른 수혜 지속될 전망

유사 기업인 일본 가카쿠닷컴의 사업 영역에도 주목할 필요. 가카쿠는 PC 에서 서비스(금융상품, 통신서비스 등)로 카테고리 확장. 다나와 또한 카테고리 확장 중이며 이를 뒷받침할 플랫폼 경쟁력도 충분히 보유했다는 판단

▶ 플랫폼 기업으로 영업 레버리지 발생하며 밸류에이션 매력 또한 보유

올해 연결 매출액 1,098억원(-34.2% y-y), 영업이익 301억원(+5.5% y-y) 예상. 19년 4분기 일회성 매출로 기저 높으나 주력 사업 영업 레버리지 효과로 전년 대비 이익 성장 예상. 광고 사업을 보수적으로 가정하더라도 별도 매출액은 6.8%(y-y) 성장 가능할 전망. 2020년 기준 PER 14배로 타 인터넷 플랫폼 사업자(가카쿠닷컴, 인터파크) 대비 밸류에이션 저평가 판단

NH 백준기
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