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[삼성전자(005930)] 실적 추정치 업데이트
21/03/04 07:04(180.71.***.10)
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실적 추정치를 상향 조정하지만 목표 주가는 유지

4월 초 잠정 실적 발표를 앞두고 중간 점검을 위해 실적 추정치를 업데이트한다. 1Q21 영업이익 추정치는 8.27조 원에서 8.91조 원으로 상향 조정하고, 2021년 영업이익 추정치는 42.1조 원에서 43.6조 원으로 상향 조정한다. 이와 같이 실적 추정치를 상향 조정하면 목표 주가에 영향을 끼치는 EPS, PER 중에서 EPS가 상향 조정되지만 목표 주가를 상향 조정하지 않는다. 텍사스 한파 영향을 감안해 시스템 반도체 (비메모리 팹리스, 파운드리)의 이익 추정치를 2021년 1.24조 원에서 1.16조 원으로 하향 조정했기 때문이다. 시스템 반도체 사업은 EPS, PER 중에 PER rerating에 심리적 으로 끼치는 영향이 크다. 이를 고려해 목표 주가를
111,000원으로 유지한다.

1Q21 영업이익 추정치는 8.27조 원에서 8.91조 원으로 상향

1Q21 영업이익 추정치를 상향 조정하는 데 가장 크게 영향을 끼친 사업부는 IM 부문이다. 휴대폰 / 태블릿 / 통신장비 영업이익 추정치를 3.22조 원에서 4.07조 원으로 상향 조정 한다. IM 부문의 실적을 결정하는 스마트폰 출하량이 75백만대로 4Q20 62.3백만 대비 20.4% 증가하고, 평균 제품가 격은 4Q20 대비 27.1% 증가한다고 가정한다. 한편 부품 사업부 중에 디스플레이 영업이익 추정치는 4,630억 원에서 4,960억 원으로 상향 조정하고, 반도체 영업이익 추정치는 3.70조 원에서 3.57조 원으로 하향 조정한다. 반도체 영업 이익 추정치를 하향 조정한 주된 이유는 시스템 반도체 영업 이익 추정치를 1,900억 원에서 1,160억 원으로 하향 조정하기 때문이다.

2021년 영업이익 추정치는 42.1조 원에서 43.6조 원으로 상향

앞서 언급한 것처럼 영업이익 추정치 중에서 IM은 상향 조정, 디스플레이는 상향 조정, 반도체는 시스템 반도체 중심 으로 하향 조정한다. 여기에 메모리 반도체 부문에서 DRAM 계약가격 상승 폭이 기존 예상을 상회한다는 점 (2분기 +10%, 3분기 +10%, 4분기 +5% 가정. 2/22 SK하이닉스 발간 자료 참고)까지 고려해 2021년 연간 영업이익 추정치를 42.1조 원에서 43.6조 원으로 상향 조정한다. 추정치 상향 으로 EPS도 상향 조정되지만 목표 주가를 유지하는 이유는 앞서 언급했던 것처럼 PER에 영향을 끼치는 시스템 반도체 분야에서 텍사스 한파 영향이 발생했기 때문이다. 당분간 비메모리 반도체 분야의 변화가 삼성전자 주가에 가장 크게 영향을 끼칠 것으로 전망된다.

하나 김경민, 김록호, 김현수
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