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[정유/화학/태양광] 하반기 전망 이후 전략 점검: 글로벌 에너지 기업의 6월 주가가 의미
20/06/30 10:21(211.211.***.146)
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[정유/화학/태양광] Weekly FAQ NO. 3. 하반기 전망 이후 전략 점검: 글로벌 에너지 기업의 6월 주가가 의미하는 것

* 결론적으로 글로벌 기업의 업종별 주가는 정유 약세, 화학 보합, 태양광 강세 확인

* 정유 업종. 정제마진 회복에도 불구하고 주가는 전반적인 약세. 주목할 기업 SK이노베이션/인도 Reliance

* 화학 업종. 기초유분 NCC 약세, ECC 강세, 특수고무/폴리우레탄 등 정밀화학 강세.

* 태양광 업종. 전반적 강세. 주가 상승 정도는 폴리>웨이퍼>셀모듈>설치 순서


정유 업종. 정제마진 회복에도 불구하고 전반적인 주가는 약세

하반기 전망 발간 이후 한 달이 지난 상황에서 글로벌 정유/화학/태양광 기업의 6월 주가 동향을 확인하고 중간 결과를 점검하고자 한다. 우선, 정유 업종의 경우 정제마진은 반등한 반면 6월 주가는 한 달간 -10% 이상 하락했다.

제품 수요가 회복 단계에 진입한 것은 맞으나 중장기적인 성장성에 대한 기대감이 더욱 낮아졌기 때문이다. Apple Mobility Data에 따르면 글로벌 원유 수요의 20%를 차지하는 미국의 6월말 주행 수요는 1월 대비 46% 가량 상승했고 항공유 역시 회복 정도는 더디나 점진적인 회복 추세에 진입했다. 반면 정유업 주가 약세의 원인은 1) 정제 마진 회복세가 맞으나 시장의 기대치에 미치지 못했으며 2) 전기차로의 전환이 예상보다 빠르게 진행될 수 있으며 3) 중국 등에서 대규모 신규 정유 프로젝트 등이 발표됨에 따라 중장기적인 수급 부담이 계속될 것으로 예상되기 때문이다. 주목할 점은 한국의 SK이노베이션(5월말 대비 +14.8%)과 인도의 Reliance (+18.9%)의 업종 내 예외 적인 주가 강세이다. SNE리서치에 따르면 SK이노베이션의 4월 배터리 신규 사용량은 글로벌 5위를 기록했고 이에 따라 배터리 사업 부문의 기업가치가 재조명 받기 시작했다. 인도 Reliance의 경우 정유/화학 부문의 매출 비중이 60%를 상회하는 기업이나 Reliance가 75%의 지분을 가지고 있는 통신/이커머스 서비스인 지오 플랫폼(Jio Platforms)이 최근 적극적인 외부 투자를 유치하고 IPO 계획을 밝힘에 따라 투자자들의 관심이 높아지고 있다.

화학 업종. Feed 별 차별화, 일부 다운스트림 위주 강세

화학 업종의 경우 Feed 가격 변동에 따라 기초유분 생산 설비의 수익성이 달라지고 있다. 5월말 대비 6월말 두바 이유/납사 가격은 각각 20%/34% 상승한 반면 에탄 가격은 23% 하락하며 NCC 대비 ECC의 수익성은 개선되었다. 특히 에탄 공급이 정상하되고 가격은 하향 안정화됨에 따라 NCC 대비 ECC의 원가 경쟁력은 다시 회복 단계에 진입했다. 이에 따라 롯데케미칼/대한유화 등 동북아시아 대표 NCC 기업의 주가는 하락하고 미국 Westlake와 대만 Formosa의 주가는 강세가 확인되고 있다. 기초유분 이외 다운스트림 제품의 경우 일부 제품별로 강세가 확인 되고 있다. 특수고무/페놀 중심의 금호석유나 폴리우레탄 제품 위주의 Wanhua의 경우 아시아 에너지 기업들의 전반적인 약세 상황에서도 주가 상승이 확인되고 있다.

태양광 업종. 그린 뉴딜 기대감, 과점화 완료

태양광 업종의 주가는 6월 한 달간 전반적인 강세가 이어지고 있다. 글로벌 각 국이 경제위기를 극복하기 위한 그린뉴딜 정책들을 발표함에 따라 업종 성장성이 주목 받고 있기 때문이다. IEA에 따르면 현재 논의되고 있는 그린뉴 딜이 적시에 추진될 경우 정책 효과로 기대되는 태양광/풍력 추가 설비가 향후 3년간 130GW/년에 달할 것으로 예상된다. 특히 현재 2차전지/수소에너지 등 에너지 산업의 패러다임을 바꿀 수 있는 전력원들에 대한 투자자들의 관심이 계속 이어지는 상황에서 청정전력원인 신재생에너지에 대한 관심 역시 이어질 수 밖에 없다. 태양광 체인 중에서는 과점화가 끝나 수요 회복시 수익성이 바로 상승할 수 있는 폴리실리콘/웨이퍼 업체 위주로 주가 강세가 하게 나타나고 있다.

교보 김정현
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