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[SK텔레콤 (017670)] 좋은 소식 두 가지
20/10/15 07:05(61.33.***.123)
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투자의견 매수(Buy), 목표주가 350,000원 유지

- 20E 별도 EBITDA 3.9조원에 EV/EBITDA 4.7배(LTE 도입 초기 3년 ‘12~14평균’ 적용 후 자회사 가치 합산한 SOTP 기준으로 목표주가 산정

좋은 소식인데, 오해가 겹친 주가 하락

- 전일 SKT 주가 5% 하락(장중 6.8% 하락). 모빌리티 사업 물적 분할 추진과 아이폰12 출시 소식에 영향을 받았지만, 두 가지 모두 오히려 주가에 긍정적

1) 모빌리티 사업 물적 분할: 다수의 언론보도에 의하면 모빌리티 사업 분할 추진

- 네비게이션 서비스인 T-map을 담당하는 모빌리티(Mobility) 사업을 100% 자회사로 분할 후 외부 투자유치를 통해 사업 확대 추진

- 모빌리티 사업은 당사에서 정확한 규모를 파악하지는 못했지만, 메인인 모바일(Mobile) 사업 대비 매우 작은 규모. T-map의 축적된 노하우와 풍부한 가입자를 기반으로 외부 자금 유치를 통해 사업을 확장하겠다는 취지

- 이는 11번가, ADT캡스, 원스토어 등 자회사들이 자금유치를 통해 사업 확장 후상장하면서 배당을 실시하고 이를 SKT의 주주에게 환원하는 전형적인 SKT의투자 스타일. T-map의 가치를 시장에서 인정받는 것으로 주가에 긍정적

2) 아이폰12, 아이폰12 프로 10/23 사전예약, 10/30 출시

- 09년 아이폰3GS 이후 10년 만에 처음으로 한국이 아이폰 준 1차 출시국이고,아이폰12 미니와 아이폰12의 출고가가 갤노트20 보다 낮은 95만원, 109만원이어서 소비자 부담이 낮기 때문에 판매가 잘 될 것으로 전망되는데,

- 애플은 제조사 지원금을 지급하지 않기 때문에, 공시지원금은 모두 통신사 부담이어서 마케팅비 증가를 우려하는 시각이 주가에 부정적으로 반영될 수 있음

- 하지만, 지원금보다 요금할인이 유리하기 때문에, 갤노트20도 대부분 선약할인을 선택하고 있고, 아이폰은 특히 고가요금제 고객이 많아서 선약할인 적용 후에도 ARPU가 증가하는 효과가 나타나기 때문에, 아이폰 출시는 주가에 긍정적

- 예상보다 낮은 단말 가격과 이른 아이폰 출시로 5G 가입자 목표 달성(연말500만명 초반, 휴대폰 가입자의 20~25% 수준)에 청신호. ARPU 상승에 가속도 붙을 수 있을 것으로 전망

대신 김회재
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