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[두올(016740)] 아이오닉과 함께 간다
21/03/12 07:29(180.71.***.10)
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아이오닉5와 JW로부터 시트 및 원단 수주

두올은 현대차의 전용 전기차 모델인 아이오닉5와 제네시스 JW(프로젝트명)에 들어가는 천연/인조 시트커버와 원단을 수주 했다. 두 모델에 대한 납품만으로도 연간 200억원 수준의 매출 액이 가능하고, 이는 2020년 매출액 대비 4% 이상의 증가를 의미한다. 아이오닉5와 JW가 연중 생산을 시작한다는 점에서 관련 매출액 증가 효과는 2021년~2022년에 걸쳐 발생하는데, 추가적으로 2022년 출시 모델에 대한 수주를 완료했고, 향후 나올 전기차 모델들에 대해서도 수주 가능성이 높다는 점에서 관련 성장 여력이 확대될 전망이다. 아이오닉 모델들에 대한 수주 경험과 단가 경쟁력을 기반으로 타 완성차들의 전기차 모델들에 대한 수주도 진행 중에 있어 관련 뉴스를 주시해야 할 것이다.

2020년 실적: 영업이익률 4.4%로 하락

두올의 2020년 매출액/영업이익은 0%/26% 감소한 4,658억원 /205억원(영업이익률 4.4%, -1.5%p)을 기록했다. 현대차 팰리 세이드와 제네시스 GV80 등 납품 모델들의 판매가 호조를 보이 면서 한국 매출액이 증가한 반면, 고객사 판매가 부진했던 중국과 코로나19 여파로 시장수요가 부진했던 유럽/미주 매출액이 감소하면서 전체 외형은 정체되었다. 상대적으로 마진이 좋은 유럽 매출액이 감소함에 따른 믹스 악화로 영업이익률이 하락하 면서 영업이익은 감소했다. 세전이익은 41% 감소하면서 추가적 으로 부진했는데, 영업이익 감소와 함께 남미 법인에서의 환손 실과 중국 법인들의 영업권 손상이 부정적이었다.

2021년 전망: 영업이익률 5.0%로 상승 예상

2021년 매출액/영업이익은 7%/22% 증가한 4,970억원/249억원(영업이익률 5.0%, +0.6%p)로 예상한다. 전년 부진했던 시장 수요에 따른 기저 효과로 해외 매출액이 5% 증가하는 가운데, 한국 매출액은 아이오닉5/JW 가세의 영향으로 8% 증가할 것으로 보인다. 외형 성장에 따른 고정비 레버리지 효과로 영업이익 률도 0.6%p 상승하면서 5.0%를 기록할 전망이다. 2021년 추정 실적과 현재 주가를 기준으로 전환상환우선주(600만주, 희석률 22%)의 희석을 감안한 P/E 10배, P/B 0.8배 대이다. 실적이 회복 국면이고, 전기차 모델들에 수주가 확대되고 있다는 점에서 주가는 저평가된 상태라는 판단이다.

하나 송선재
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