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[현대모비스(012330.KS)] 전동화 사업 외형성장 본격화 기대
21/09/29 06:53(61.33.***.123)
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현대모비스(012330.KS)전동화 사업 외형성장 본격화 기대


장기성장 잠재력이 확대될 2022년


동사에 대한 투자의견 Buy  유지하며,  목표주가는 420,000원(기존530,000원)으로 하향 조정. 목표주가 산정 시 중장기 실적 개선 전망을 반영하기 위해 2023년까지의 ROE(자기자본이익률)와 자산가치를 반영. 전동화사업의 성장성 등으로 중장기 사업 확장성이 높다는 점을 고려해Valuation 할증(+10%)을 적용. 신규 목표주가는 2022년 기준 목표 PBR약 1배(1.05배) 수준


현대차그룹 글로벌 가동률 하락 및 중국 사업 부진 장기화를 실적 전망에반영해 2021년 실적 전망치를 하향조정했음. 그러나 중장기 실적 개선 전망에 변화는 없음. 글로벌 전기 동력차 시장은 장기 가속 성장 구간에 진입했으며, 현대차그룹 전기차 전용플랫폼(E-GMP) 도입 본격화로 인해 동사전동화 사업의 중장기 성장세 강화될 전망


전동화 사업은 규모의 경제를 확보해 나가는 과정에서 수익성 개선 동반할것. 이를 통한 모듈 부문의 외형성장과 수익성 개선이 중장기 Valuation 상승 기대 요인.  동사 전동화 사업 비중은 2020년 11.5%에서 2025년31.5%로 확대될 전망


3분기 Preview: A/S는 양호, 모듈은 부진 전망


3분기 매출액과 영업이익은 각각 10.4조원(+4.1% y-y), 5,716억원(-4.5% y-y, 영업이익률 5.5%)로 컨센서스를 하회할 전망. 모듈부문의 경우 현대차그룹 글로벌 가동률 하락 영향이 우려 요인이지만, 전동화 성장세 확대및 중국 사업 비중 축소 등으로 영업이익률은 전분기와 유사한 수준 예상.A/S 부문은 보수용 부품 수요증가로 양호한 성장세 기록할 것으로 추정


NH 조주홍

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