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[현대모비스(012330)] 1Q21 Preview: 아직 준비운동 기간
21/04/13 09:29(180.71.***.10)
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1Q21 Preview: 이익 회복 발생 직전 구간

현대모비스의 1Q21 매출액 및 영업이익은 각각 9.5조원(YoY +13%), 5,693억원(YoY +57.7%)을 기록할 것으로 예상한다. 영업이익은 시장 기대치인 6,340억원을 하회할 것으로 예상한다. 완성차의 합산 Ex-Factory 볼륨이 YoY +14% 증가했음에도 불구하고, 볼륨성장세가 BHMC 위주로 증가세가 나타났기 때문에 모듈사업 이익회복이 지연된 것으로 추정된다. 또한 A/S사업의 경우 비우호적 환율환경과 더불어 연초 부품공급관리 시스템 맵스의 초기 가동영향으로 인해 일시적인 마진율 악화가 발생한 것으로 추정했다.

전동화 사업 손익 턴어라운드는 4Q21에 본격화 예상, 모멘텀은 하반기

동사 손익의 70%를 차지하고 있는 A/S 사업부는 2Q21부터 이동수요 증가에 따라 회복 세를 보일 전망이다. 다만 모듈사업은 이보다 느린 속도로 마진 개선이 이뤄질 전망인데, 이는 1)전동화 부문의 R&D투자가 여전히 집중되어 발생하고 있고 2)인포테인먼트, ADAS등 핵심부품 매출이 2H21이 되어야 본격적으로 증가하기 시작하기 때문이다. 특히 전동화 사업은 아이오닉5의 본격 생산시점이 예상보다 약 1개월간 늦어지고 있는 한편, 기존 파생EV차량 생산량 역시 소강상태를 보일 것으로 예상한다. 따라서 완성차의 판매 주기상 3Q21부터 마진개선이 나타날 것으로 기대되고, 기업가치 역시 이에 수반해 올해 연간으로는 상저하고 흐름이 뚜렷할 것으로 판단한다.

투자의견 Buy유지, 목표주가 400,000원으로 하향

동사에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 400,000원으로 하향조정한다. 목표주 가는 2021년 Target P/E 12.5배를 적용한 수치다. 단기적으로는 완성차 대비 실적 모멘 텀이 약할 것으로 예상되나, 제네시스 볼륨증가와 E-GMP양산 본격화가 하반기에 이뤄 지며 점진적으로 밸류에이션 상승에 기여할 것으로 기대한다.

이베스트 유지웅
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