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[현대모비스(012330)] 성장 잠재력이 확대될 2021년
21/03/25 07:40(180.71.***.10)
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자동차 반도체 수급, 코로나19 재확산 등 단기 불확실성 요인 존재하지만, 동사 장기 성장 전망에 큰 변화 요인은 없음. E-GMP 생산이 본격화될 2분기부터 전동화 사업 성장 잠재력 확대될 전망. 이에 따른 장기 주가 재평가(장기 지속가능성에 대한 신뢰도 상승)과정 진행될 것으로 판단


▶ 2분기부터 전동화 사업 외형성장 본격화 예상

동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 530,000원 유지. 단기 실적보다는 현대차그룹 글로벌 가동률 개선 및 전동화 사업 확대에 따라 모듈 부문의 장기 외형 성장 및 수익성 개선 가능성에 주목할 필요. 이에 따른 주가 재평가 기대. 전기차전용플랫폼(E-GMP) 도입 본격화될 2분기부터 핵심 부품 공급사인 동사의 중장기 성장 잠재력이 현실화될 전망

전일 종가 기준 주가는 2021년 PBR 0.8배에 불과. 전동화 사업 중장기 성장성이 높고 향후 현대차그룹 지배 구조 개편 가능성 등을 감안할 경우 지나친 저평가 상황. 동사 전동화 매출액 비중은 2020년 11.5%에서 2025년 34.2%로 확대되며, 규모의 경제 확보 과정에서 수익성 개선 동반될 것

▶ 1분기 Preview: 양호한 외형 성장세 기대

1분기 매출액과 영업이익은 각각 9조5,521억원(+13.4% y-y), 5,679억원(+57.4% y-y, 영업이익률 5.9%) 전망. 중국사업 부진이 지속되고 있지만, 중국을 제외한 글로벌 가동률 개선에 따라 양호한 외형성장 기대. 수익성 측면에서는 전년 동기대비 A/S 부문 영업이익률은 하락할 것으로 예상하며, 모듈 부문 영업이익은 흑자전환 예상

1분기 A/S 부문 매출액과 영업이익은 각각 1조8,162억원(-3.7% y-y), 3,978억원(-11.8% y-y, 영업이익률 21.9%) 예상. 모듈 부문 매출액과 영업이익은 각각 7조7,359억원(+18.4% y-y), 1,702억원(흑전, 영업이익률 2.2%) 추정. 환율하락, 운송비 증가 및 신규 부품통합관리시스템 적용관련 시행착오 등이 A/S부문 수익성 하락을 예상하는 이유. 전동화 매출액 비중은 E-GMP 생산이 본격화되는 2분기부터 크게 상승할 전망

NH 조수홍
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