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[현대모비스(012330)] 메가트렌드 서퍼
21/03/22 10:03(180.71.***.10)
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* 자동차 산업의 Megatrend 인 전동화와 자율주행에 대한 수혜가 큽니다.


CASE에 착실하게 대응 중

전동화: 완성차의 E-GMP 기반 차량 생산 본격화에 따라 전동화 부문의 성장세 확대가 예상된다. 모터, 인버터, ICCU 및 배터리 시스템등 E-GMP의 전동화 주요 부품을 공급할 예정이기 때문이다. 물량 증가와 부품 공용화에 따른 원가 절감으로 손익도 점차 개선이 전망된다.

자율주행: 아직 실적에 대한 영향은 미미하나 ①ADAS 장착률 상승, ②자율주행 핵심 센서 내재화 및 차량용 반도체 개발 역량 확보(현대 오트론 인수)→시장 개화 시 수익성 개선 기여, ③향후 모셔널 로보택시 성공 시 자율주행 부품 매출 증가 가능성 등 성장성이 풍부하다.

커넥티비티: 통신 기능 통합 관리 제어기 등 커넥티드 부품 개발뿐 아니라 상대적으로 취약한 S/W 개발에도 노력을 지속하고 있다(현대차와 데이터를 처리해 사물을 정확히 식별하는 통합 S/W 구축, 자율주 행과 인포테인먼트 분야 협업을 통한 차량용 S/W 플랫폼 국산화).

CASE 전환에 따른 투자회수기 진입 기대

과거 M&A를 통한 기술 확보에서 자체 개발(미래차)로 전략을 전환하며 매출액 내 연구개발비 비중이 지속적으로 상승 중이다. 그러나 CA SE로 미래차 시장이 개화되며 일정 부분 투자회수기에 진입하며 수익성 개선(전통적 부품 대비 ROIC↑ 추정)과 성장세 확대가 기대된다.

투자의견 ‘Buy’와 목표주가 460,000원 유지

올해 실적은 ①신차 출시 효과와 해외공장 가동률 상승, ②제품 Mix 개선(중대형/SUV 차종 생산 비중↑)에 따른 대당 매출액 증가, ③주요 시장 A/S 수요 회복 등으로 매출액 42.8조원(+17% 이하 yoy), 영업이익 2.68조원(+46%), 지배지분 순이익 2.74조원(+79%)을 전망한다.

투자의견 ‘Buy’와 목표주가 460,000원을 유지한다. ①실적 개선 구간 진입, ②E-GMP 기반 상품선 개선 전기차(아이오닉5, EV6) 출시에 따른 전동화 부문 성장세 확대, ③그룹 내 핵심 전장부품 기업으로 CA SE 전환에 따른 수혜 등 고려 시 기업가치 제고가 기대되기 때문이다.

한화 김동하
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