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[현대건설기계(267270)] 중국 호조, 신흥국 정체, 상대적 밸류에이션 매력
20/10/07 08:03(58.121.***.119)
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투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 31,500원으로 상향

- 목표주가를 31,500원으로 상향(기존 27,500원, +14.5%)
- 목표주가는 2021E EPS 2,377원에 타깃 PER 13.2배를 적용
- 타깃 PER은 글로벌 건설장비 6사의 평균 PER을 10% 할인 적용

3Q20 Preview 중국은 호조, 신흥국은 정체

- 3Q 실적은 매출액 6,012억원(-6% yoy) 영업이익 259억원(-31% yoy) 전망
- 컨센서스 대비 매출액 +1%, 영업이익 -12%로 기대치 하회 예상
- 중국시장은 호조. 동사의 7, 8월 중국 판매량은 1,011대(+58% yoy)로 급증
- 그러나 중국시장 3Q는 계절적 비수기. 연간 매출비중 2Q 29%, 3Q 17%
- 신흥국은 코로나19에 따른 더딘 회복세
- 매출 감소에 따른 고정비 부담 지속

상대적 밸류에이션 매력

- 현대중공업그룹의 두산인프라코어 매각 예비입찰 진행 중
- 두산인프라코어 대비 매출액은 77.6% 수준이나 시총은 28%에 불과
- 가능성은 미지수이지만 현대중공업 그룹이 인프라코어 인수 시 수혜
- 공급망, 유통망, 기술 공유 등의 시너지 가능
- 현대모비스와 수소연료전지 지게차, 굴삭기 개발 중, 물류 연계 무인지게차 준비
- 글로벌 코로나19 충격은 점정을 통과 중
- PBR 0.4배에 불과하며 경쟁사 중 가장 싼 건설장비주

대신 이동헌
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