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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 중국 환경규제와 석탄/천연가스 강세의
21/09/12 16:38(180.71.***.10)
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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 중국 환경규제와 석탄/천연가스 강세의 나비효과



□ 석유화학(Overweight): 중국 환경규제와 석탄/천연가스 강세의 나비효과


1) 석탄/천연가스 관련 제품 중심 상승. MDI +6%, 에틸렌 +4%, VAM +3%, LLDPE/MEG/ECH +2% 상승. 반면, BD는 WoW 30% 급락, 최근 3주 간 -42% 급락. Top Picks 롯데케미칼/대한유화/금호석유/롯데정밀/KCC/애경유화/효성화학/S-Oil


2) 중국 환경부(MEE), 최근 5개성 (지린/산둥/후베이/광둥/쓰촨)에 환경 규정 준수 여부 확인을 위한 실무 그룹 파견. 해당 설비들은 조사 전 셧다운 혹은 가동률 하향. 민간정유사(Teapot), PO, 에폭시, AA/VAM, 암모니아/비료, 석탄기반 메탄올 설비 모두 해당. 오염물질 배출요건 충족을 위해 설비 규모를 과소 보고한 업체에 대한 엄격한 조사 진행 예상. 단기 영향보다 중장기 중국의 규제 강화에 초점 필요. 한국업체에 상대 수혜


3) 최근 석탄/천연가스 강세. 최대 수요처 중국/인도의 전력수요 급증 및 중국 석탄 생산 규제 감안 시 강세 지속 예상. 경쟁업체들의 원가 타격 요인. 관련 제품 강세 및 상대 경쟁력 부각


① 천연가스 강세는 에탄 급등 유발. ECC 타격


② 석탄 강세는 중국 CTO/CTMEG 타격


③ 석탄 /천연가스는 메탄올/ 암모니아/요소(비료)의 원료. 메탄올 기반 중국 MTO 타격. 메탄올이 원료인 AA/VAM, 실리콘메탈 강세 전망. 암모니아 강세는 카프로락탐 강세 요인


④ 중국 석탄 기반 PVC 강세는 대체재 파이프용 PP 프리미엄 요인. 중국 PVC 가동률 하락 시, 염소/가성소다 생산량 감소로 강세 가능


⑤ 글로벌 PA(무수프탈산)의 15%는 석탄(나프탈렌) 기반. 이는 대부분 중국 설비. PA/가소제 강세 유발


⑥ 석탄/ 천연가스 가격 강세에 따른 전기료 상승은 원가의 40%가 전기료인 실리콘메탈 강세 요인. 참고로, 실리콘메탈은 메탄올도 원료. 실리콘메탈 기반 유기실리콘/ 폴리실리콘 강세 요인


⑦ 결론: PE/PP, MEG, PVC/가성소다, PA/가소제, 유기실리콘/폴리실리콘, AA/VAM, 카프로락탐/비료 모두 반사 수혜 제품


4) 중국 환경규제 + 석탄/천연가스 강세 + 건설/건축 전방수요 호조 관련 업체는 내년까지 실적/주가 호조 전망


□ 정유(Overweight): 정제마진 연중 최대치 경신과 중국 8월 석유제품 순수출 급감


1) 주간 평균 정제마진 5.6$/bbl로 상승(WoW +1.1$/bbl). 연중 최대치 경신


2) 중국 8월 석유제품 순수출은 MoM -62% 추가 급감


□ 태양광(Neutral): 웨이퍼 가격 재차 급등


1) 폴리실리콘/웨이퍼 가격 급등에 따른 셀/모듈 원가 부담 지속


하나 윤재성

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