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[금호석유(011780)] 3Q 감익 폭을 확인한 후 대응하자
21/08/06 18:49(180.71.***.10)
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2Q 연결OP 7,537억원으로 컨센서스 부합


2Q 실적은 매출액 2.2조원, 연결OP 7,537억원 (OPM 34.3%)으로 컨센서스에 부합하며, 또 다시 분기 최대이익을 경신했다. 부문별 OP는 고무 2,929억원, 수지 982억원, 페놀 3,352억원, 기타 274억원을 기록했다. 전 사업부의 이익이 QoQ 크게 증가하며 분기 최대이익을 기록했던 직전 분기와 달리, 2Q에는 페놀 부문만 이익이 의미 있게 증가했고, 나머지 사업부는 QoQ flat 수준이었다. 페놀 사업부는 BPA, Epoxy 스프레드가 30% QoQ 이상 증가하며 역대급 이익 (OPM 45.3%)을 기록했다.


하반기 OP는 분기 4천억원 대로 레벨다운 예상


3Q OP는 4,836억원 (OPM 25.1%)으로 QoQ 감익이 예상된다. 석화 전 부문의 스프레드가 5~6월 중에 Peak를 기록한 후 빠르게 하향 조정되고 있기 때문이다. 2Q 최대이익을 기록한 페놀 사업부는 BPA, 아세톤 스프레드 큰폭 하락과 정기보수가 겹쳐 수익성 하락이 예상되고, NBL은 스프레드 하락은 상대적으로 완만하나 동남아 수요산업이 델타변이 확산으로 셧다운에 들어가 수출 물량 감소가 클 것으로 예상된다. 실제로 7월 한국의 NBL 전체 수출량은 3.7만톤으로 2Q 월 평균 9.0만톤 대비 대폭 감소했다.


투자의견 보유 유지, 목표주가 24만원으로 하향


'보유' 의견을 유지한다. 3Q 이익 감소는 석유화학 업계 공통요인이나, 동사의 경우 3Q 감익 폭이 여타 업체 대비 클 것으로 예상된다. 상반기 시황과 이익이 너무 좋았던 반작용이긴 하지만, 주력 품목인 NBL 수출 감소가 정상 화되는 것도 확인이 필요하다. 3Q 감익 폭과 지속 가능한 이익 레벨을 가늠할 수 있을 때까지는 시간이 좀 더 필요해 보인다.


BNK 김현태

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