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[석유화학/정유산업] 비정상적 호황의 안정화 시기
21/06/07 07:19(180.71.***.10)
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하반기 석유화학 설비 증설 과잉 상황 진입 및 높은 유가로 인해 Commodity 제품 수익성 하락할 전망. 성장 사업을 보유하고 있으며, 백신 수혜가 가능한 기업 중심으로 추천


▶ 하반기 공급 증가 및 높은 원가 부담 전망

하반기부터 중국 중심의 에틸렌과 프로필렌 신증설 물량이 확대될 것으로 예상. 이러한 상황이 2023년까지 이어지며 석유화학 산업에서는 초과 공급이 누적될 전망. 2월 북미 한파 영향으로 상반기 석유화학 제품 공급이 축소됐으나 하반기에는 기존 설비 정상화 및 크지 않은 정기보수 규모로 인해 Commodity 제품은 역내외에서 공급 증가 압력이 높아질 전망

배럴당 70달러에 근접한 유가는 석유화학과 정유 기업 모두에 원가 부담으로 작용. 하반기 유가가 추가 상승할 시 역외 제품의 아시아 시장 유입량 증가로 가격 스프레드가 축소될 수 있음. 상반기에는 유가 상승으로 투입 시차에 따른 저가 원재료 효과가 컸지만 하반기에는 해당 효과가 축소되는 한편, 높은 제품 가격으로 인한 수요 저항이 발생할 수 있음

▶ 성장 사업과 백신 수혜 제품 중심으로 접근

하반기 코로나 확산세 진정으로 PE와 PP 등 석유화학 제품 수요는 다소 감소할 전망. 실내 생활을 위한 포장재, 배달 용기 등 수요는 감소하겠지만 타이어와 가성소다 등은 야외 활동 및 산업 활동이 증가하며 수요가 늘어날 수 있음. 정유제품의 경우 항공기, 자동차용 연료 수요가 증가할 수 있겠지만 정제설비 가동률 상승 여력이 높아 정제마진 개선은 어려울 전망

산업 전체적으로는 연간 상고하저 업황을 예상하지만 성장사업을 보유해 하반기 지속 성장할 수 있는 기업과 백신 수혜로 하반기 제품 수요가 양호하게 유지될 수 있는 기업을 추천함. 하반기 투자 유망 종목으로 동박 신규라인 완공 및 해외공장 증설이 구체화되는 SKC, 단기 재무 리스크 해소하였으며 JV를 통한 2차전지 Capa 확대가 기대되는 SK이노베이션, 고무와 BPA 수요 증가가 가능한 금호석유화학을 제시

NH 황유식
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