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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: Panic-Buying 시작. 전 제
21/03/02 07:14(180.71.***.10)
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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: Panic-Buying 시작. 전 제품 폭등



□ 석유화학(Overweight): Panic-Buying 시작. 전 제품 폭등


1) 춘절 이후 본격적인 Panic-Buying 시작. WoW 대부분 가격은 +100~300$/톤, +8~30% 급등. Top Picks 금호석유/롯데케미칼/S-Oil/ 효성티앤씨. 석유화학 ALL-BUY 및 비중확대 강력 권고


2) 2-EH +29%, 에틸렌 +21%, MEG +18%, DOP +17%, 프로필렌 +13%, PA/CPL/ 페놀/BD +12%, MDI/TDI +10%, 천연고무/PE/PP/PET +8~9%


3) 중국 Sinopec/PetroChina의 PE/PP재고는 82만톤으로 작년동기 120만톤 대비 32% 낮으며, 춘절 종료 이후 급격한 하락세. 미국/유럽 PE/PP 폭등과 낮은 중국 재고가 최근 아시아 PE/PP 강세 견인


4) 면화 강세와 연중 최저치까지 하락한 동중국 MEG 재고(YoY -13%)는 MEG 급등 견인. PX/PTA 또한 강세


5) 글로벌 위생관념 변화로 중국의 PVC 장갑수출이 대폭 늘어나면서 이와 관련된 첨가제인 가소제 및 그 원료가격 폭등(DOP/PA/2-EH 등)


6) 천연고무는 연중 최대치를 경신하며, SBR 강세 견인. 태국 Sri Trang 주가는 역사적 신고가 경신


7) Panic-Buying 원인:


① 전방업체/트레이더들은 최근 금리/물가 등 매크로 지표 변화를 통해 경기/수요에 대한 자기확신을 강화


② 유가상승 또한 가격상승 가능성이 높아지는 제품 재고확보 자극 요인


③ 하지만, COVID-19으로 변화된 생활패턴으로 인해 이미 석유화학 수요는 큰 폭으로 늘어나 가동률은 Full이며 재고는 낮은 상태


④ 추가 공급 가능한 물량이 없는 차에 미국 한파 등이 겹치면서 Panic-Buying으로 이어져


8) 10년 전 차화정에서 보았던 Demand Pull+Cost Push실수요+가수요가 결합된 초강세 시황. 이미 다수의 제품이 당시 마진을 넘어섰으며, 이제부터 본격적인 경기회복 사이클에 접어든다는 점을 감안할 때 차화정이상의 초강세 사이클은 이미 현실화. Lagging 효과가 뚜렷하게 발생하며 석유화학 업체의 실적은 예상치를 대폭 상회하는 서프라이즈가 지속될 것


□ 정유(Overweight): 정제마진, COVID-19 직전 수준까지 회복. PX, BTX 반등도 긍정적


1) 정제마진 4.7$/bbl로 1년 래 최대치. 휘발유, 등/경유 중심 상승


2) 미국 정제설비 가동률은 한파 영향으로 68.6%까지 급락. 미국 등/경유 수요는 작년 동기를 상회하며 재고도 동반 감소


3) 중국 국영/Teapot 정제설비 가동률 최근 뚜렷한 상승세를 시현. Top Pick S-Oil


하나 윤재성 

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