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[LG이노텍(011070)] 상반기 우등생. 하반기도 든든
22/05/23 00:58(180.71.***.10)
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너무 돋보여서 정체된 주가


LG이노텍의 2022년 매출액은 17조 5,878억원, 영업이익은 1 조 5,838억원으로 전년대비 각각 18%, 25% 증가할 전망이다. LG이노텍은 iPhone 13 시리즈의 호조로 인해 2021년 3분기 에서 2022년 1분기까지 3개 분기 연속 각 분기 기준 최대 영업이익을 갱신한다. 동 기간 시가총액도 5조원대에서 최고 9.7 조원으로 상승해 역대 최고가를 갱신한다. 다만, 이후에는 추가적인 모멘텀의 부재와 단기간 주가 급등의 반대 급부로 지지 부진한 주가 흐름을 시현 중이다. 현재 시가총액은 8.1조원으로 고점대비 16% 하락한 상황이다.


카메라모듈 가격 상승에 따른 실적 상향 여력


LG이노텍의 추가 모멘텀으로 기대할 수 있는 부분은 Apple의신규 기기 출시 또는 전장부품의 새로운 이벤트 발생이라 판단 한다. 다만, 새롭지는 않더라도 기존 주력 제품의 실적 상향은 가장 강한 실적 모멘텀으로서 작용할 수 있다. 2022년 하반기 iPhone 14 시리즈에는 4,800만 화소 카메라가 탑재될 것으로 예상되는데, 이로 인해 카메라모듈 가격 상승이 가능하다. Sony는 회계연도 2022년 이미지센서의 매출액이 전년대비 35% 증가한다고 가이던스를 제시했다. 매출액 대폭 증가의 이유로 물량 증가와 믹스 개선을 언급했는데, 현재 IT제품들의 수요를 감안했을 때 믹스 개선 효과가 더 클 것으로 추정된다. 믹스 개선은 고가 이미지센서의 비중 확대 또는 가격 상승을 함의하는데, 주요인으로 4,800만 화소 채택이 지목된다. LG이노텍의 카메라 모듈 가격도 상승할 가능성이 높으며, 상승 정도에 따라 현재 추정치 대비 상향 여력이 확보될 것으로 판단 한다.


하반기 실적 상향 여력과 2023년 실적 가시성 확보


LG이노텍에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 480,000원을 유지한다. LG이노텍의 투자포인트는 명확하다. 우상향 실적과저PER이다. LG이노텍은 2022년 하반기 실적 상향 가능성, 2023년 실적 증가 가시성이 높은 업체다. 그럼에도 2022년과 2023년 PER은 각각 7.24배, 6.60배에 불과해 극심한 저평가 상황이다. 독보적인 행보를 걷고 있는 Apple을 주요 고객사로 확보하고 있는 점은 이제 할인이 아닌 할증 요소라 판단한다.


하나 김록호

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