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[LG이노텍 (011070)] 1분기 깜작 실적, 밸류에이션 저평가
21/02/25 06:37(61.33.***.123)
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LG이노텍 (011070) 1분기 깜작 실적, 밸류에이션 저평가

 투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 280,000원 상향(12%)

- 2021년 1분기 영업이익(연결)은 2,910억원(-15% qoq/65.6% yoy)으로 종전추정치(2,350억원), 컨센서스(2,116억원)을 상회한 깜작실적을 전망. 2020년 4분기 최고 실적을 시현 이후, 1분기 기준으로 최고 예상. 매출은 2.79조원으로 41.3%(yoy) 증가 추정

- 깜작 실적의 배경은 1) 애플 아이폰이 프리미엄(프로 & 맥스) 중심으로 판매양호, 광학솔루션의 믹스 효과로 높은 이익률 유지 2) 반도체 기판이 SIP, AIP, FC CSP 매출 증가 속에 믹스 효과로 수익성 추가 개선 3) 전장부품은흑자전환으로 추정(종전에 적자 축소) 기인

- 2021년 영업이익은 9,482억원(39.2% yoy)으로 최고 예상

- 2021년 주당순이익을 종전대비 15.9% 상향, 목표주가도 280,000원 상향
(2021년 목표P/E 11.7배 적용), 현재 P/E 8.5배로 대형 IT 기업 중 가장 저평가, 2021년 광학솔루션 투자 확대 및 전장부품의 밸류에이션 상향을 감안하면 주가의 매력도는 높음. IT 업종 중 최선호주 유지

2021년 영업이익은 9,482억원(39.2% yoy) 추정

- 1) 광학솔루션(카메라모듈) 투자(5,478억원) 결정으로 2021년 하반기 광학솔루션의 매출 및 이익 증가의 가시성을 확대. 전사 영업이익(9,482억원 추정) 상회한 1조원 기대감도 존재. 애플내 프리미엄내 1위 점유율 유지 및 ASP(평균공급단가) 상승으로 성장 예상

- 2) LG전자가 MC(스마트폰) 사업 중단 추진 및 전장부품(마그나사와 제휴) 강화 과정에서 LG이노텍의 전장부품의 수주 증가, 경쟁력 확대를 예상. LG이노텍의 카메라모듈과 조향 기술이 LG전자의 헤드램프(ZKW), 구동모터(마그나) 분야와 협력이 통합 솔루션 공급 차원에서 진행 판단. 전장부품의 재평가는 2021년 1분기 영업이익의 흑자전환에서 시작 전망

대신 박강호
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