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[LG이노텍(011070)] 사상 최대 실적 예고, 저평가될 이유 없다
20/11/23 08:45(211.201.***.113)
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4분기는 환율에 대한 우려가 많았지만, 아이폰 12 시리즈 판매 호조 영향이 더욱 긍정적이고, 전장부품도 조기 흑자 전환에 성공할 전망이다. 아이폰 12 사이클에서는 판가, 물동량, 가동률, 수율 등에서 전반적으로 긍정적일 것이다. 대규모 적자 사업 이었던 LED를 중단하기로 했고, 전장부품도 이익 기여가 본격화됨에 따라 기업가치 재평가가 수반돼야 할 것이다. 동사만큼 이익이 안정적으로 성장하는 기업도 드물다.


4분기 실적 시장 컨센서스 상회 전망

4분기 영업이익은 3,923억원(QoQ 339%, YoY 87%)으로 시장 컨센서스 (3,084억원)를 상회하며 분기 최대 실적을 달성할 전망이다.

급속한 원화 강세에도 불구하고 1) 아이폰 12 시리즈의 판매 호조로 인해 광학솔루션의 사업 환경이 더욱 우호적이며, 2) 전장부품이 전기차 및 자율주행 제품 위주의 Mix 개선과 가동률 상승 효과에 힘입어 마침내 흑자 전환할 것이다.

대규모 적자 사업이었던 LED를 중단하기로 했고, 전장부품도 턴어라운드에 성공함에 따라 역대 최고 실적에 걸맞는 기업가치 재평가가 수반돼야 할 것이다. 목표주가를 21만원으로 상향한다.

아이폰 12 시리즈 초기 판매 호조

Counterpoint에 따르면 아이폰 12 시리즈의 첫 주 판매량은 전작 대비 40% 증가한 것으로 파악되며, 특히 미국 시장 반응이 우호적이다.

동사가 트리플 카메라와 LiDAR 스캐너 모듈을 주도적으로 공급하는 아이폰 12 Pro 모델이 인기를 끌고 있고, 수요에 비해 공급이 부족한 상황이 이어질 것이다.

아이폰 12 Pro Max는 더 커진 이미지센서와 센서 시프트 OIS를 채용해 카메라의 ASP 상승을 이끌 것이다.

내년 2분기까지 이어질 아이폰 12 사이클에서는 판가, 물동량, 가동률, 수율 등에서 전반적으로 긍정적일 것이다.

전장부품 이익 기여 본격화, 기업가치 재평가 필요

내년 영업이익 추정치를 7,665억원(YoY 16%)으로 재차 상향한다.

1) 광학솔루션은 동영상 기능이 강화된 고성능 트리플 카메라의 하방 전개로 평균 판가가 더욱 상승하고, 2) 전장부품은 1.4조원의 외형과 함께 이익 기여가 본격화되며, 3) mmWave 안테나용 고다층 기판이 반도체기판의 성장을 이끌고, 4) 고질적인 LED 손실이 제거돼 사업 포트폴리오 효율화가 완성될 것이다.

내년 예상 실적 기준 PER 7.0배에 불과해 저평가 매력이 크다고 판단된다.

키움 김지산
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