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[한화(000880)] 성장성 강화 진행 중
21/01/15 08:34(180.71.***.10)
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기존의 안정적인 방산사업에 태양광, 수소 등 신재생에너지사업, 항공우주사업 등 사업포트폴리오 확장 통해 성장성 강화 중. 현 주가는 NAV 대비 58% 할인


▶ 신재생에너지 및 항공우주 등 신사업포트폴리오 확장

코로나19 확산에도 자체방산, 한화에어로스페이스 등 방산사업 기여, 금융계열사의 주식시장 강세 효과 등으로 한화의 실적 가시성은 양호. 2021년에도 연결 영업이익 19% 성장할 전망(2조622억원). 에이치솔루션의 계열회사인 한화에너지, 한화종합화학의 Nikola 지분투자, 한화솔루션의 유상증자 통한 태양광, 수소사업 투자계획, 한화에어로스페이스의 쎄트렉아이 지분 인수 통한 우주사업 강화 등 신사업포트폴리오 강화 진행 중

상장자회사들의 주가 변동을 반영하여 목표주가를 37,000원에서 40,000원으로 상향 조정. 투자의견 Buy 유지. 현재 주가는 NAV 대비 58% 할인. 손자회사 한화종합화학의 IPO 가능성은 한화의 자산가치 부각에 긍정적

▶ 4분기 Preview: 일회성비용으로 시장 컨센서스 하회 추정

한화의 4분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 12조6,870억원(flat y-y), 3,042억원(+165% y-y)으로 시장 컨센서스 하회 추정

별도 영업이익(583억원, -35% y-y)은 무역 부문 구조조정 관련 일회성비용 반영, 자체방산 기저효과 소멸 등으로 약세 추정. 연결 영업이익은 한화건설(687억원, -18% y-y)의 이라크 주택사업 중단 지속 영향 제외하면, 한화생명의 주식시장 상승에 따른 변액보증준비금 환입 지속 등 상장자회사들은 대체로 시장 컨센서스 수준의 영업이익 기록한 것으로 추정

자체사업 일회성비용 소멸로 1분기 연결 영업이익 4,061억원(+37% y-y) 전망 

NH 김동양
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