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[한화솔루션(009830)] 미래를 위한 투자
20/12/22 09:26(180.71.***.10)
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News

태양광/수소 투자를 위한 약 1.2조원 유상증자 발표: 한화솔루션은 21일 약 1.2조원(3,141만주, 발행주식수의 19.7%, 주당 예정 발행가 38,200원)의 유상증자를 발표했다. 사측이 밝힌 증자 투자처는 태양광 차세대 제품 개발 0.4조원, 태양광 발전자산 취득 0.3조원, 태양광 분산형 에너지 사업 0.3조원, 수소 생산/저장/유통 투자 0.2조원 등이다. 글로벌 친환경 정책 강화 기조 하에 태양광/수소 사업에 선제적인 투자를 통해 확고한 시장 지위를 확보하겠다는 목적이다.

Comment

21년 이후 폭발적으로 증가할 태양광 downstream 매출 규모에 주목: 유상증자를 통한 대규모 자금 조달 및 투자의 핵심은 태양광 사업 구조의 고도화다. 단순 셀/모듈 판매 사업 중심의 구조에서 태양광 downstream 프로젝트 확대에 따른 자사 셀/모듈의 안정적인 투입처 확보, 발전자산 매각에 따른 추가적인 이익 창출, 분산형 발전사업 확대에 따른 VPP 영역 확대 등을 기대할 수 있다. 또한 기존 P-type에서 N-type, 추후 페로브텐덤 모듈까지 태양광 모듈의 기술 변화를 선도하는 R&D 투자를 진행함으로써 경쟁업체 대비 기술 격차를 유지하려는 목적도 있다. 특히 주목해야 할 것은 downstream 프로젝트 확대다. 20년 2GW의 초기 프로젝트를 2,500억원에 인수했으며 이 프로젝트 들은 1년~3년 뒤 완공 이후 GW당 약 7~8천억 규모로 매각될 예정이다. 21년 프로젝트 인수 예정 규모는 6GW, 22~25년 28GW이며 프로젝트 매각 계획은 21년 0.9GW→22~25년 15GW로급증할 예정이다. Downstream 매출은 21년 0.7조원→25년 4.4조원을 전망한다.(도표3 참조)

Action

선제적인 투자→미래 성장 기대감을 높일 때: 19.7%의 희석요인이 발생했지만 peer 주가 급등에 따른 멀티플 상승, 22년 태양광 이익 추정치 상향 등으로 목표주가 6.4만원을 유지한다. 신재생/수소 사업은 향후 에너지 패러다임의 변화 과정 하에 폭발적인 성장이 예상된다. 선제적인 투자에 따른 미래 성장 기대감을 높일 필요가 있으며 유증에 따른 조정 시 비중확대 전략을 추천한다.

DB금융 황현준
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