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[정유/화학] 한국 석유화학 산업 르네상스를 기대하며
20/11/24 09:44(211.201.***.113)
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정유 Neutral, 화학 Overweight 유지. Top pick: LG화학, 한화솔루션, 롯데케미칼. 관심종목 OCI

2021년 정유/화학 업종에 대해 정유 Neutral, 화학 Overweight 의견을 유지한다. 1)저유가가 당분간 지속될 가능성이 높고, 2)화학수요는 위생수요, 포장재수요에 더해 내구재 수요로 예상보다 강세이며, 3)중 장기 공급부담은 줄어든 상황이다. 또한, 2차전지 및 태양광 산업 역시 한단계 Level Up할 전망이다. 국내 화학산업의 질적, 양적 Level을 기대한다. Top pick은 LG화학, 한화솔루션, 롯데케미칼이며, OCI를 관심종목으로 추천한다.

Pandemic이 바꿔놓은 일상으로 화학제품 수요 고성장. 2021년 Ethylene 수요 증분 9.5MTPA

화학제품 수요는 Pandemic에도 불구하고 예상을 크게 상회할 정도로 긍정적이다. 위생 및 언택트 일상과 관련된 포장수요의 급등이 수요를 지지했다면, 최근에는 내구재 수요가 수요 성장을 이끌고 있다.

Wood Mackenzie는 2021년 Ethylene 수요 증분 9.5MTPA를 전망할 정도이다. 공급 측면의 우려에도 불구하고 수급은 안정적일 전망이다.

공급 부담은 2H21 이후 완화 기대. 오히려 2023년 이후 프로젝트 대규모 취소 및 연기로 수급 공백

ECC는 NCC 대비 원가 경쟁력 우위가 크게 축소되었다. 향후 증설 계획이 급감할 전망이다. 저유가로 Oil Major 업체들의 Downstream 진출도 늦어지고 있고, ESG와 관련된 투자 부담 역시 증가하면서 화학부문 투자는 위축될 수 밖에 없다. 2023년 이후 대규모 프로젝트들의 FID가 지연되거나 취소되었다. 2021년 하반기가 공급 부담이 가중되겠지만, 이를 지나면 오히려 공급이 타이트해 지는 Cycle로 중장기 화학산업 Upcycle을 기대한다.

2021년 태양광 산업 최대 설치량 기록 전망. 폴리실리콘 수급 타이트 및 분산형 에너지 자원 중요성 향상과 전력 소매시장 급변화 전망

태양광 산업은 2021년 최대 설치량을 기록할 것으로 전망되어 폴리실리콘 수급 타이트를 기대한다. 또한, 분산형 에너지 자원의 중요성이 높아지면서 가정용 태양광 및 ESS 시장이 대폭 성장할 전망이며, 미국과 유럽 중심으로 전력 소매시장의 급격한 변화가 예상된다.

현대차증권 강동진
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