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[한샘(009240)] 사이클의 상단. 헤게모니 회복은 아직 검증 중
20/10/13 10:46(58.121.***.119)
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3Q20 Review: 시장컨센서스 상회

동사의 3Q20 연결기준 매출은 5,149억원(+25.4% YoY, +0.8% QoQ), 영업이익 240억원(+238.0% YoY, +6.2% QoQ)으로 시장 컨센서스는 매출 4,884억원, 영업이익 218억원이고, 당사 추정치는 매출 4,980억원, 영업이익 220억원을 소폭 상회한 실적으로 발표했다. 사업부문별로 살펴보면, 1) 인테리어 1,576억원(+32.0% YoY, +1.2% QoQ), 2) 부엌유통 1,998억원(+31.5% YoY, +4.6% QoQ), 3) B2B 963억원(-15.4% YoY, -11.5% QoQ), 4) 기타(해외/한샘넥서스/서비스원) 612억원(+140.9 YoY, -3.5% QoQ)로 발표했다. 매출이 시장컨센서스보다 상회한 이유는 1) 사상최대 주택매매거래량 속에, 2) 코로나로 인한 집콕 트렌드로 인해 인테리어/가구의 온라인 부문 매출 급증(+68.9% YoY), 3) 리모델링/부엌부문의 리하우스 재편으로 인한 매출 급증(+41.4% YoY) 때문이다. 또한 한샘넥서스(초고가 부엌유통)의 연결자회사 편입 영향 지속도 한 이유다

질문 1) 주택매매거래량 지속 증가? 2) 코로나19 수혜 지속 가능?

기존 자료에서 동사 실적의 Proxy인 주택 매매거래량 회복 시, 얼마나 큰 폭의 실적 개선을 보일지, 논쟁 하자고 주장했다. 지난 4분기 주택거래량은 +37.6% YoY, 1Q20 +124.2%, 2Q20 74.9%, 3Q20 중 7월은 +110.0% YoY, 8월은 +28.2% YoY이며 실적은 회복했다. 규제 속에 중저가 주택거래량 증가로 인한 매출과 이익 증가는 수반 됐으나, 시장의 기대와 달리 정부 규제로 주택매매거래량은 감소세로 접어든 상황이다. 결론적으로 4개분기 진행된 매크로 개선으로 인한 실적 개선은 일단 마무리 국면이다. 리하우스/온라인 부문 개선세는 지속될 것이나, 전체적으로 성장에 대한 기대감은 낮춰야할 전망이다. 결론적으로 동사에 대한 목표주가는 12.3만원으로 상향하나, 투자의견은 중립으로 하향한다.

IBK 박용희
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