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[삼성SDI (006400)] 2Q 순항, EV향 매출 확대
22/06/23 07:10(61.33.***.123)
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삼성SDI (006400) 2Q 순항, EV향 매출 확대


투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 850,000원 유지


- 2022년 2분기(연결) 영업이익은 3,967억원(34.3% yoy/23.1% qoq)으로 종전 추정(3,630억원)을 상회. 컨센서스(3,941억원) 부합 및 상회할 전망. 매출은 4.72조원(41.7% yoy/16.7% qoq)으로 증가 추정


- 2분기 실적 호조 배경으로 1) 자동차 업체의 생산차질 및 원자재 가격 상승으로 배터리 부문의 수익성 하락 우려가 존재하였으나 중대형전지(EV+ESS)의 믹스 개선으로 영업이익률 확대. 중대형전지 매출은 26.9%(qoq), EV향 전지는 27.4%(qoq) 증가를 추정 및 Gen 5의 고부가 배터리 매출 확대로 수익성은 1분기대비 개선 2) 소형전지 중 EV향 매출 증가, 전동공구는 고출력 비중 확대, M-모빌리티(E 바이크 등) 추세 등 원형전지 매출 확대 3) 전자재료는 편광필름의 믹스 효과, 반도체와 OLED 관련 소재 매출 증가로 영업이익률(21.4%)은 전분기와 유사 전망


- 2022년, 2023년 주당순이익(EPS)을 종전대비 각각 3.7%, 12.9%씩 상향. 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 850,000원(2022년 EPS x 목표P/E 39.3배 적용) 유지. 전기차 및 배터리시장 확대 및 경쟁사대비 밸류에이션 부각, 중장기적 관점에서 비중확대 유지. 투자포인트는EV향 고객의 추가 확보 및 생산능력 증대로 2022년 고성장 지속


- 1) 미국 스탤란티스와 EV향 중대형전지 합작공장 실립(2025년 가동 예상)으로 중대형전지의생산능력 증대, 원형전지내 EV향 매출 확대 등 EV향 배터리의 고성장은 유효. 유럽 고객 중심에서 미국 자동차, 전기자동차와 협력 강화 등 시장 성장률을 상회한 매출과 이익 성장이가능하다고 판단


- 2) 경쟁사대비 전자재료와 소형전지의 사업을 보유, 소형전지는 모빌리티 추구로 전동공구와E바이크(M-모빌리티) 등에서 수요 증가, 전자재료 중 OLED 소재는 OLED 패널의 적용 분야 확대(노트북, 태블릿, TV 시장)로 성장세 높음. 편광필름은 우려대비 TV의 대형과, 점유율증가로 안정적인 매출, 이익을 전망


- 2022년 연간 매출(19.14조원)과 영업이익(1.56조원)은 전년대비 각각 41.7%, 34.4% 증가추정


대신 박경호


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