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[삼성SDI(006400)] EV향 배터리, 순항 중
20/09/15 07:16(58.121.***.119)
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투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 480,000원 상향(6.7%)

- 2020년 3분기 영업이익(연결)은 2,038억원(96% qoq/23% yoy)으로 종전 추정치(1,860억원), 컨센서스(1,983억원) 상회, 매출은 2조 9,082억원(13.7%qoq/13.3% yoy) 예상

- 중대형전지(EV+ESS)의 매출이 본격적으로 증가 구간에 진입, 영업이익은 흑자전환 속에서 소형전지, 전자재료의 추가적인 매출, 이익 증가로 전체 영업이익은 예상 범위내 순항으로 판단

- 2020년 4분기 EV(전기자동차향) 2차전지의 흑자전환 시작으로 2021년 연간흑자전환 예상, 장기 성장성 유지. 2021년 주당순이익(EPS)에 목표 P/E 40.5배 적용, 목표주가를 480,000원으로 상향(6.7%). 투자의견 매수(BUY) 유지. 투자포인트는

2021년 영업이익은 57%(yoy) 증가 추정, 전 사업 성장 구간에 진입

- 1) 2020년 EV향 2차전지의 본격적인 성장 구간에 진입, 성장률(yoy)은 2020년 41%, 2022년 49%, 2023년 31%로 전체 성장을 견인. BMW 고객을 기반으로 유럽 자동차로 거래선 다변화가 매출로 반영, 높은 성장성 지속. 또한ESS 해외 매출도 안정적으로 성장하여 중대형전지(EV+ESS) 매출 증가도2020년 38%(yoy), 2021년 39%(yoy) 증가 추정

- 2) 2021년 소형전지의 매출과 이익의 기여도가 높아질 전망. 전동공구 시장회복과 원형전지가 전기자동차향으로 매출 시작, 폴더블폰 시장 확대로 ASP상승 예상되기 때문

- 3) 전자재료도 안정적인 성장, Cash Cow 역할 담당. 국내 고객사의 사업 중단(LCD 패널)으로 우려하였던 편광필름은 중국내 점유율 확대, TV 대형화 효과로 매출 성장 지속 전망. 반도체 및 OLED 재료는 시장 확대의 수혜. OLED는 TV와 스마트폰 대형화로 수요량이 예상을 상회할 것으로 판단

대신 박강호
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