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[GS건설(006360)] 1Q21 Preview: 주택과 신사업 모두 견조할 것
21/04/07 07:22(180.71.***.10)
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1Q21 Preview: 매출 부합, 영업이익 소폭 하회 전망

2021년 1분기 연결 매출은 2조 4,255억원 (YoY -1%, QoQ -14%), 영업이익은 1,997억원 (YoY +17%, QoQ -3%)을기록하며 매출액 기준 시장 기대치 부합, 영업이익은 소폭 하회할 전망이다. ① 상반기는 2019년 1.2만세대에 불과했던 주택분양매출이 정점을 기록하는 시점이기에, 2020년 상반기 주택분양(1.4만세대)이 본격 매출 반영되는 하반기가 실적개선폭은 더욱 클 전망이다. 1분기 준공/입주세대수는약 7,800세대로 파악되며 (연간 입주예정세대수 2.1만세대의 37% 수준), 이에 상반기 준공정산이익은 1분기에 반영될 가능성이 높다고 판단한다. ② 해외사업의 경우 낮아진 플랜트 잔고 레벨(4Q20말 잔고 2.2조원)과 싱가포르 철도(4Q20 말 합산 잔고 1.6조원) 자재 투입 속도를 고려 시 상반기 실적 기여는 저조할 전망이다. 다만 신사업의 경우 상반기에도 수처리/단독주택 모두 견조한 실적이 예상되어 긍정적이다 (1Q21F 신사업 매출 2,203억원, 매출총이익 410억원 추정 vs 1Q20 매출 904억원, 매출총이익 267억원).

연초 주택 공급 목표 2.9만세대 초과 달성 가능할 것

1분기 신규 분양은 5,500세대를 기록한 것으로 파악된다. 1분기 가이던스 9,700세대 중 약 4,000세대가 4월 중으로 이월 된 것으로 파악되며, 이를 감안하면 2분기 분양예정 세대 수는 약 1.4만세대 수준이다. 3분기에도 약 1만세대의 주택 분양이 예상되며, 연간으로는 전국적인 분양 경기 호조와 수도권 정비사업시행 속도 상승에 따라 연초 분양 가이던스 2.9만세대를 초과 달성 가능할 전망이다.

목표주가 5.4만원으로 상향, 건설업종 최선호주 유지

투자의견 BUY 유지하며 목표주가는 종전 4.8만원에서 신규 5.4만원으로 13% 상향한다. 2021년 추정 BPS에 목표 PBR 1.0배를 적용했다. ① 경쟁사 대비 높은 도급주택사업 수익 성과 ② 중장기 정비사업잔고의 착공 확대 가능성 (정비잔고 비중 전체 주택 잔고의 약 75%로 파악) ③ 신사업 중심의 높은 해외 실적 가시성을 고려하여 지속가능 ROE를 9.3%로상향 조정했다. 건설업종 최선호주로 지속 제시한다.

하나 윤승현
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