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[삼성SDS(018260)] 벗어나기 시작한 코로나19의 그림자
20/10/16 07:43(58.121.***.119)
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디지털전환 가속화로 IT서비스 전략사업의 중장기 성장성 유효. 코로나19로 위축되었던 IT투자 회복되며 실적 정상궤도 근접 중. 물류BPO 견조하며, 자금력 기반의 M&A 가능성은 덤


▶ 중장기 성장성 유효, 하반기부터 실적도 정상궤도 근접

코로나19 확산으로 위축되었던 IT투자 회복 중. 신규 프로젝트 집행, 대외고객 확보 재개로 하반기부터 IT서비스 실적 정상궤도 근접 중. 주요 고객사의 디지털전환 의지 변함없으며, 물류BPO는 삼성전자 실적 호조에 따라 성장 가속화. 자금력(순현금 4.0조원, EBITDA 1.4조원) 기반의 사업 경쟁력 강화 목적 M&A 가시화도 기대

코로나19 이후 클라우드 수요 확대, 언택트 업무 활성화 등 디지털전환 가속화 기대. 또한, 한국판 뉴딜 종합계획에 따른 D.N.A.생태계 강화, K Cyber보안 등 사업기회 확대로 삼성SDS의 4대 전략사업(클라우드, 인텔리전트 팩토리, AI, 솔루션) 주도 성장 가능성은 중장기적으로 유효

기준연도 변경(2020년→2021년) 및 동종기업 주가변동 반영(평균 EV/EBITDA 11.8배 적용)하여 목표주가를 210,000원에서 260,000원으로 상향 조정. 투자의견 Buy 유지

▶ 3분기 실적: 벗어나기 시작한 코로나19의 그림자

삼성SDS의 3분기 실적은 매출액 2조9,183억원(+10% y-y), 영업이익 2,124억원(+3% y-y)으로 당사 추정치 및 시장 컨센서스 상회 추정

물류BPO(매출액 1조5,568억원, +21% y-y) 부문이 성장 주도. 주요 고객사인 삼성전자 호실적에 물동량 강세, 항공매출 증가. 영업이익률은 전년동기 대비 소폭 개선된 2.2%로 추정(342억원, +30% y-y). IT서비스(1조3,615억원, -1% y-y) 부문은 프로젝트 매출 지연 일부 해소, 계획된 비용집행 지연 등으로 상반기 부진에서 벗어나 전년동기 수준 실적(영업이익 1,782억원, -1% y-y, 영업이익률 13.1%, flat y-y) 기록

NH 김동양
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