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[SK하이닉스(000660)] 반전의 서막
20/10/14 11:43(58.121.***.119)
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SK하이닉스에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 115,000원을 유지합니다. 3분기 모바일 Pent-up 수요와 Huawei의 Rush Order 등의 영향으로 메모리 출하량은 당초 예상치를 상회할 것으로 전망됩니다. 4분기부터 일부 Data Center 고객들의 구매 재개 움직임도 포착되고 있습니다. 적극적 비중 확대를 추천합니다.


3Q20 매출액 7.9조원(-8.8% QoQ), 영업이익 1.34조원(-31.3% QoQ) 예상

3분기 SK하이닉스의 DRAM Bit Growth는 +2.0% QoQ, NAND +12.0 QoQ로 기존 가이던스를 상회할 전망.

Hyperscale Data Center 고객의 재고 소진으로 서버향 수요 부진에도 모바일 수요가 출하량을 견인. Huawei의 공격 적인 Rush Order가 발생하였기 때문. WFH 추세가 이어지며 노트북 수요도 지속세 유지. 모바일 수요 강세에 따라서 동사의 메모리 재고도 2분기 수준대비 증가하고 있지 않은 것도 긍정적.

Data Center 고객 구매 재개 움직임

4분기 모바일 공백은 제한적으로 판단 VOX(Vivo, Oppo, Xiaomi)와 Apple, 삼성전자가 Huawei 공백을 매울 것으로 예상되기 때문. 이에 더해 신규 5G iPhone도 4분기 수요에 긍정적 요소로 판단.

Hyperscale Data Center 고객의 재고 소진이 점진적으로 진행되고 있는 가운데 Amazon 등 일부 고객은 DRAM 주문을 확대하기 시작. 최근 모바일 수요 개선과 증가하지 않는 DRAM 업체의 재고 수준을 감안하면 4분기 DRAM 가격 하락폭은 3분기 대비 완화될 가능성 있다고 판단.

투자의견 Buy, 목표주가 115,000원 유지

메모리 업황은 바닥 구간 통과 중. 4분기 DRAM 가격 하락폭이 3분기 대비 완화될 것으로 예상하기 때문에 컨센서스 추정치 하향도 대부분 마무리되었다 판단. 주가는 긍정적 시그널에 더욱 민감하게 반응할 것으로 예상. 적극적인 비중 확대 구간으로 판단.

케이프 박성순
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