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[삼성전자(005930)] IT 세트 수요 둔화
22/06/24 07:38(180.71.***.10)
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매크로 악재로 IT 세트 수요가 둔화 중. 특히 스마트폰 수요가 부진. 메모리 수급 개선 2023년 초로 지연될 전망. 반도체 공정 어려움 증가와 원활하지 않은 장비 수급으로 발생하는 공급 제한은 긍정적



매크로 영향으로 IT 제품 수요 둔화


삼성전자에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 기존 87,000원에서 78,000원으로 하향. 목표주가 하향 조정 근거는 2022~2023년 이익 추정치 하향과 금리 인상으로 인한 Risk Free Rate 상향. 글로벌 금리 인상, 유럽 전쟁, 중국 봉쇄 등 매크로 영향으로 스마트폰 등 IT 세트 수요가 둔화되고 있음


기존에 하반기부터 시작될 것으로 예상한 메모리 반도체 수급 개선도 2023년 초로 지연될 전망. 5월 중국 스마트폰 판매량은 2,060만대로 5개월 연속 감소. 주요 스마트폰 제조사들이 최근 판매 부진으로 인한 재고 축소를 위해 부품 구매를 줄이는 중. 삼성전자 2Q22 스마트폰 판매량도 6,800만대(-9% q-q)로 감소할 것으로 예상.


원활하지 않은 메모리 반도체 공급 증가는 긍정적


2Q22 실적은 매출액 74.9조원(-4% q-q), 영업이익 14.1조원(flat q-q)을 기록할 것으로 예상. 부문별 영업이익은 반도체 10.0조원(+18% q-q), 디스플레이 0.8조원(-22% q-q), MX 2.5조원(-35% q-q), CE 0.7조원(-15% q-q)으로 예상. 스마트폰 판매 부진으로 인한 영향이 반영될 것으로 전망


긍정적 모멘텀은 지속적으로 타이트하게 진행될 공급 상황과 낮은 밸류에이션. DRAM 14nm 이하 공정 개발 어려움이 증가. 수율을 컨트롤하기 쉽지 않음. 장비 수급도 여유롭지 않아 신규 Capa 투자도 원활하게 진행되지 않는 중. 이로 인해 DRAM 공급량 증가는 2022년 +17%, 2023년 +18%에 머무를 전망. 주가 하락으로 최근 밸류에이션은 2022년 기준 PER 8.0배, PBR 1.2배. PBR은 최근 10년간 과거 저점이 0.8배


NH 도현우

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