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[원익머트리얼즈(104830)] 사상 최대 실적 행진
21/02/24 07:53(180.71.***.10)
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4Q20 영업이익 101억원(-24.0% QoQ) 기록

4Q20 실적은 매출액 693억원(-5.7%, 이하 QoQ), 영업이익 101억원 (-24.0%)을 기록했다. 영업이익이 당사 추정치(98억원) 및 컨센서스 (93억원)을 소폭 상회했다. 실적이 인센티브, 계절적 비수기 영향으로 전분기 대비 감소했으나, 전년 대비 대폭 증가(매출액 +18.4%, 영업 이익 +27.4%)했다.

2021년 및 2022년 사상 최대 실적 전망

동사 실적의 핵심 변수는 삼성전자의 반도체 캐파다. 삼성전자의 캐파 흐름과 함께, 동사 실적은 안정적인 성장을 시현하고 있다. 2012년 상장 이후 동사의 매출액은 151.4% 증가했다. CAGR로 환산하면 12.2%다.

2020년 매출액 및 영업이익은 사상 최대 실적이었다. 2021년에도 매출액 2,970억원(+7.3%, 이하 YoY), 영업이익 508억원(+10.6%)으로 최대 실적이 전망된다. 반도체 공정 난이도 상승에 따른 캐파증설 요구량 상승 때문이다. 주요 고객사인 삼성전자의 반도체 캐파가 지속적 으로 증가하고 있다. 이 추세는 DRAM DDR5 전환, NAND double Stack 적용으로 2022년에 더 심화될 전망이다.

2022년 매출액 3,421억원(+15.2%), 영업이익 630억원(+24.0%)으로 대폭 개선될 전망이다.

목표주가 45,000원으로 매수 추천. 저평가 매력 부각

메모리 반도체 업황이 빠르게 개선되고 있다. DRAM 가격이 1Q21부터 본격 상승할 전망이다. NAND 가격은 2Q21말부터 상승 반전할 것으로 기대된다. 반도체 업황 개선은 동사 주가에 긍정적이다.

투자 포인트는 ①2021년 및 2022년 사상 최대 실적 기대감, ②저평가 매력(2021F PER 11.0배, 반도체 소재 평균 16.3배), ③안정적인 성장 성(2012-2020년 CAGR 12.2%) 등이다. 목표주가 45,000원은 2021F PER 14배 수준으로 전혀 부담스럽지 않은 수준이다.

신한 최도연, 나성준
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