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[RFHIC(218410)] 미국 수출 개시, 인도 성과도 곧 나올 듯
20/11/27 07:16(211.201.***.113)
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매수/목표가 6만원 유지, 매수 서둘러야

RFHIC에 대한 투자의견 매수, 12개월 목표주가 6만원을 유지한다. 추천 사유는 1) 4분기부터 미국 버라이즌향 신규 매출이 발생 하고 있어 2021년 실적 전망을 밝게 해주고 있고, 2) 삼성을 통해 2021년 상반기 인도 릴라이언스로부터 Gan TR 수주 성과가 기대 되며, 3) 3GHz 이상 고주파수 사용 통신사 증가로 2021년 Gan TR 시장 본격 확대가 전망되기 때문이다.

드디어 미국 수출 개시, 4분기 흑자 전환 예상

최근 RFHIC 미국 매출 시점에 대해 궁금해하는 투자가들이 적지 않다. 사실상 중국 매출이 중단된 현 시점에서는 삼성/노키아를 통한 미국 수출만이 실적 호전을 위한 유일한 희망이기 때문이다. 그런데 투자가들의 의심과는 달리 RFHIC의 미국 수출은 이미 성과를 나타내고 있다. 버라이즌향 1.9GHz 대역에서 삼성향 Gan TR 매출액이 신규로 발생하고 있어서다. 이전 자료에서 언급했듯이 4 분기 버라이즌 신규 매출은 최대 100억원까지 발생 가능하며 보수 적으로 보면 50억원 이상 매출 발생이 예상된다. 미국 매출 증가, 방산 매출 증가에 힘입어 4분기 영업이익 흑자 전환이 예상된다.

인도 지역 매출도 2021년 초엔 가시화될 전망

인도의 경우에도 RFHIC는 릴라이언스를 위주로 연초 수주 성과가 기대되며 늦어도 내년 상반기 중엔 매출 성과가 도출될 것으로 예상된다. 무엇보다 삼성전자가 인도 시장 공략에 적극적이기 때문이다. 현재 릴라이언스는 LTE에도 Massive MIMO를 적용 중이며 삼성은 2.1~2.9GHz 주파수 대역에도 Gan TR을 채택하고 있다.

모두 다 5G로 가기 위한 포석이다. 2020년 연말부터 미국 매출이 본격화되고 2020년 상반기 말 인도 매출이 가세할 것임을 감안하면 2021년 RFHIC의 삼성전자향 매출액은 과거 화웨이 연간 최대 매출액 600억원을 뛰어넘는 1,000억원 수준이 예상된다.

3GHz 이상 주파수 사용 본격화, RFHIC 내년 실적 좋을 것

현재 전세계적으로 고주파수에 효율적인 Gan TR을 생산/매출하는 업체는 RFHIC와 스미토모 정도에 불과하다. 네트워크장비 TR 부문 선발업체인 NXP는 사실상 시장 규모가 작은 RF 기지국/인빌딩 TR 시장 공략에 적극적이지 않으며 여전히 LDMOS 방식에 치중하고 있다. 아직까지는 대다수 글로벌 통신사들이 3GHz 미만 주파수에 주력하고 있기 때문이다. 물론 시장 확대 시 NXP와 인피니온이 Gan TR 시장에 진입할 가능성이 있다. 하지만 LDMOS 시장과는 달리 Gan TR 시장에서는 RFHIC의 M/S가 높게 나타날수 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 또 글로벌 통신사/SI 업체들의 Gan TR 수요 증가로 공급 부족 사태 발생과 더불어 RFHIC Multiple 확장이 나타날 가능성 역시 생각해볼 필요가 있다.

하나 김홍식
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