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[POSCO(005490)] 전방 수요산업 호조로 가격 인상 속도 예상보다 빠를 전망
20/11/26 09:07(211.201.***.113)
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전방 수요산업 호조에 힘입어 21년 포스코의 연결 영업이익은 80% 증가할 전망입니다. 이를 반영해 실적 추정치를 상향하고 목표주가를 PBR 0.6배에 해당되는 32만원으로 제시합니다. 가격 인상 속도가 예상보다 빠르다는 점을 감안 하면 최근 주가가 상승했음에도 불구하고 상승 여력이 높다고 판단합니다. 투자의견 Buy을 유지합니다.


20년 4분기 별도 영업이익 5,290억원으로 전분기 대비 102% 증가할 전망

별도 스프레드 전분기 대비 3만원 확대될 전망. 자동차 및 가전 등의 전방 산업 호조에 따른 가격 인상이 가능하기 때문. 중국 냉연 내수 가격은 최근 한 달간 6% 상승하면서 톤당 5천위안을 넘어선 상황임. 지난 11월 18일에는 중국 정기국무회의에서 리커창 총리가 자동차 및 백색가전 등 특정 산업군의 수요를 진작시키고 지방의 구매력을 높이는 방안을 제시함. 지방정부들에게 승용차 구매 제한을 완화하고, 번호판 발급 쿼터를 확대하라고 장려. 노후 차량을 신차로 교체 구매하는 시민들에게 보조금을 지급할 계획. 지난 7월부터 몇 달 간 내수 소비가 살아났지만, 이번 정책을 통해 냉연 등 판재류 가격 상승 동력이 될 전망.

철광석 가격은 철강 생산 증가로 높은 수준을 유지하고 있지만, 21년부터는 브라질 발레의 증산 효과로 하향 안정 화될 전망. 반면 원료탄은 수요 회복으로 완만한 상승을 전망함.

해외 연결 자회사들은 유동성 확보를 위해 재고를 낮게 가져갔는데, 경기 회복되고 가동률 상승하면서 4분기 안정 적인 수익 확보 가능할 전망.

21년 별도 영업이익 90%, 연결 80% 증가할 포스코에 대해 투자의견 Buy을 유지함

예상보다 가격 인상 속도가 빠르다는 점을 반영해 추정치를 상향 조정하고 목표주가를 32만원으로 제시함. 목표PBR은 21년 기준 0.6배에 해당됨. 기대 ROE가 6.2%라는 점을 감안하면 충분히 도달 가능하다고 판단함.

코로나19로 인한 전방 수요산업 수요가 21-22년에 걸쳐 회복되는데, 그 기울기가 예상보다 가파를 수 있다는 점을 감안하면 최근 주가가 상승했음에도 불구하고 상승 여력이 높다고 판단.

케이프 김미송
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