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[POSCO(005490)] 완만한 회복 기조 유효
20/11/16 10:20(211.201.***.113)
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볼륨 회복에 따른 완만한 이익 개선 기대

동사는 중국을 제외하고는 글로벌 철강사들 가운데에서 COVID-19 타격에 가장 선방한 철강사 중 하나임. 자동차용 강재를 중심으로 판매량이 예상보다 빠른 회복을 보였고 이에 따른 고정비 부담 완화와 제품 믹스 개선이 마진 회복을 견인함. 2021 년에도 글로벌 철강 수요 회복이 예상되는 만큼 동사의 추가적인 볼륨 회복이 기대됨.

연결 부문의 성장성

포스코에너지는 손실을 내던 연료 전지 부문의 구조조정을 마무리하였고 발전 부문의 원가 개선, LNG 터미널 사업의 확장 등으로 이익 레벨이 높아짐. 화학소재 부문 역시 양극재 및 음극재 설비의 공격적 증설로 중장기 이익 성장이 예상됨. 내년에도 역내 철강 시황의 완만한 회복이 예상되는 만큼 해외 철강 자회사 이익 역시 추가 회복이 가능할 전망임. 이에 따라 2021 년에도 연결 자회사 실적 성장은 유효하다는 판단임.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 280,000 원으로 7.7% 상향

동사는 저시황에도 불구하고 글로벌 경쟁사들 가운데 가장 양호한 마진과 현금흐름을 유지하고 있는 철강사 중 하나임. 이를 바탕으로 자기주식 매입 등 주주가치 제고 노력을 이어가고 있음. 목표주가는 2021 년 예상 BPS 에 Target PBR 0.53 배(예상 ROE 4.1%)를 적용한 적정가치에 근거하여 기존 260,000 원에서 7.7% 상향한 280,000 원으로 제시함.

유진 방민진
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