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[POSCO(005490)] 코로나19 영향에서 벗어나는 중
20/11/13 07:09(211.201.***.113)
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4분기 판매량 회복과 가격인상에 따른 수익성 개선 전망

4분기 글로벌 자동차 공장들의 본격적인 가동률 상승으로 POSCO의 자동차용 강판 판매 또한 회복이 예상되어 전체 제품 판매량은 888만톤(YoY -1.4%, QoQ +4.0%)을 기록할 전망이다. 동시에 POSCO는 수익성 개선을 위한 가격 인상을 추진 중으로 9월에 유통향 열연 가격을 2회에 걸쳐 톤당 5만원 인상을 발표했고, 기타 제품들도 가격 인상을 추진할 것으로 예상된다. 중국 철강 유통가격 또한 10월부터 재차 강세로 전환했기 때문에 POSCO의 4분기 가격 인상 성공 가능성이 높다. 이를 감안하면 4분기 POSCO의 별도 영업이익은 4,085억원(YoY +11.3% QoQ +56.3%)이 예상된다.

2021년 탄소강 스프레드 확대 전망

2021년은 수출과 경기소비 중심으로 중국의 성장이 진행될 전망이다. 동시에 2020년의 유동성 확대는 상반기까지의 높은 성장률로 반영되며 안정적인 중국 철강 수요가 기대된다. 중국 조강생산증가율은 2018년부터 올해까지 3년 연속 감소할 것으로 예상되는 가운데 2021년에도 실질 조강 생산능력 축소로 2021년 중국의 철강 공급은 2020년과 유사하거나 소폭 감소할 전망이다. 뿐만 아니라 브라질 Vale사의 공급 확대로 2020 년 철광석 가격 하락이 예상되기 때문에 POSCO는 2021년 탄소강 스프레드 확대로 올해의 부진을 만회할 수 있을 것으로 기대된다.

투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 330,000원으로 상향

POSCO에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 2021년 실적추정치 상향을 반영하여 목표주가는 기존 270,000원에서 330,000원으로 상향한다. 목표PBR은 0.6배를 적용했다. 2021년은 탄소강 스프레드 확대에 따른 본격적인 수익성 회복이 기대되는 반면, 현재 주가는 PBR 0.44배로 밸류에이션 부담도 제한적이다.

하나 박성봉
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