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[아모레퍼시픽(090430)] 가장 높은 면세 채널 탄력성, 2021년 업황 개선에 따른
20/12/01 10:12(180.71.***.10)
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[아모레퍼시픽(090430)] 가장 높은 면세 채널 탄력성, 2021년 업황 개선에 따른 실적 회복 폭 가장 클 것


투자포인트 및 결론

- 커버리지 업종 내 면세 채널 이익 기여도 및 탄력성 가장 높아 업황 개선에 따른 실적 회복 가장 클 것으로 전망

- 다만 국내 아리따움 채널 수익성 개선 작업 및 중국 설화수와 이니스프리 브랜드 포지셔닝 및 채널 시프팅 작업 지속되고 있으며 이에 따른 효과 가시화되면서 주가 모멘텀 크게 강화될 것으로 판단

주요이슈 및 실적 전망

- 매출액은 전년동기대비 14.8% 성장한 5조 660억원, 영업이익은 전년동기대비 90.9% 성장한 3,760억원 기록할 것으로 추정. 다만 지속되고 있는 채널 시프팅 관련 비용과 수익성 개선 작업으로 실적 성장이 아닌 회복 관점 으로 접근 필요

주가전망 및 밸류에이션

- Peer group 21F P/E multiple 상승에 따른 target multiple 상향으로 목표주가 210,000원으로 상향 조정하나 현 주가수준 12mF P/E multiple 48x 수준으로 밸류에이션 부담 불가피. 조정 시 투자 접근 추천

현대차증권 정혜진
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