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[화장품] 2021년 업종 전망: 1H21까지 이어질 중국 시장 수요 우위
20/12/01 10:08(180.71.***.10)
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1. 2021년 화장품 업종 전망: 글로벌 시장 대비 중국 시장 상황의 상대적 우위는 적어도 2021년 상반기까지 이어질 것으로 전망

근거 1, 중국 시장, 코로나19 영향에서 먼저 안정화, 화장품 카테고리는 YoY 성장세 회복

근거 2, 백신 개발로 인한 실질적인 글로벌 화장품 업황 개선(인바운드 회복, 마스크 미착용)은 시일이 더 걸릴 것으로 전망, 그 전까지 실질적으로 유일하게 정상화된 중국 화장품 시장의 수요 우위 지속 전망

근거3, 따라서 중국 시장 트렌드에 유리 혹은 강점 보유한 개별 업체 실적 차별화 예상되며 이에 따른 선별적 접근 필요

2. 섹터 전략: 업태 무관 시장 트렌드에 유리/강점 보유한 개별 업체 실적 차별화 지속. 회복 아닌 성장 관점 접근 필요

근거 1, 코로나19로 인한 글로벌 업황 회복 전까지 업태 무관한 개별 기업 실적 차별화 경향 지속될 것으로 전망

근거 2, 화장품 생산안전 관리 규정 엄격화되며 일부 로컬 ODM 업체 구조조정 예상, 우수한 기술력 보유한 한국 ODM사 수혜 가능할 것으로 예상

근거 3, 업황 회복기, 브랜드사 실적 개선 예상되나 중국 시장 기초+럭셔리 트렌드 지속됨에 따라 시장 트렌드와 맞는 유리한 포트폴리오 보유한 LG생활건강 실적 강세 이어질 것으로 전망. 일본 인바운드보다 한국 인바운드 먼저 회복 시 시장점유율 상승 가능할 것으로 예상

3. Top-pick, 코스맥스(BUY/135,000원)

근거 1, 한국법인, 4Q19부터 이어진 수익성 개선 기조가 이어지며 연간 이익 체력 레벨 업 확인

근거 2, 중국법인, 매출 성장으로 인한 외형확대(광저우)와 효율성 제고를 통한 수익성 개선(상하이) 가능 전망

근거 3, 미국법인, 손소독제 매출로 탑라인 방어와 동시에 수익성 개선 예상

⇒ 21F 수익성 개선에 따른 증익 전망되는 가운데 역사적 밸류에이션 하단 수준으로 저평가 상황으로 판단. 업종 내 Top pick 유지

현대차증권 정혜진
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