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[성신양회(004980)] Spot Comment: 레미콘 사업부 매각 검토
17/03/31 09:53(116.37.***.133)
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레미콘 사업부 매각 검토

- 성신양회가 3월 30일 레미콘 사업장 일부 매각과 관련하여 삼정회계법인과 검토하고 있음을 밝힘


- 현재 동사는 구리, 파주, 용인, 대전, 베트남 등 총 5개 레미콘 공장을 보유하고 있으며, 2016년 연간 매출 1,647억원, 순이익 52억 원을 기록하였음


- 쌍용양회와 한라시멘트 등이 인수후보로 거론되는 가운데, 레미콘 경쟁사인 삼표산업과 아주산업 등도 인수 후보가 될 수 있음


- 언론 보도에 따르면 다음달 중순 예비입찰 이후 상반기 정도에 매각 대상자가 결정 날 것으로 보임


Shinyoung Comment


- 동사는 2016년 연말 기준 순차입금 3,502억원을 가지고 있음. 이번 레미콘 사업부가 언론에서 추정하고 있는 2천억원 내외 규모에 매각된다면 전체 순차입금은 2천억원대로 줄어들게 되어 연간 70억원의 금융비용을 아낄 수 있음


- 시멘트 회사가 레미콘 사업을 보유하고 있을 시, 전체 수익성이 희석될 수는 있어도(시멘트 OPM 10% 내외, 레미콘 OPM 8% 내외) 안정적인 매출처를 확보할 수 있어 시너지가 있음


- 동사의 경우 타사대비 높은 부채비율로 재무구조가 취약하다는 단점이 있었음. 이를 레미콘 사업부 매각을 통해 일시에 개선하는 방 향이 회사 경영에 더 도움이 될 것이라는 판단 하에 매각에 나서는 것으로 분석됨


- 2천억원의 현금 확보를 통해 기업 재무구조를 개선시키고, 수익성이 보다 높은 시멘트 단일사업 구조로 집중하는 점은 긍정적


- 그러나 2017년 시멘트 출하량 감소 및 영업환경 부담(자원시설세, 탄소배출권, 철도운임 강화 등)으로 인한 수익성 하락 요인은 변 하지 않았다는 점에서 투자의견 중립을 유지함. 또한 시멘트 산업 구조조정은 아직 진행 중이라는 점에서 향후 타사 전략에 대응할만한 경쟁력을 갖춰야 된다는 점은 중장기적인 부담으로 작용할 것임


신영 박세라

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