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[세방전지(004490)] 재고 부담 완화, 4Q20에는 생산 & 실적 정상화 기대
20/09/02 08:49(58.121.***.119)
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납축전지 국내 시장 1위 업체 (2019년 내수시장 점유율 38%)

축전지 제조 단일 사업부를 영위. 유형별 매출 비중은 차량용 74%, 산업용 17%, 재생연 9%. 현재 창원과 광주에 공장을 운영하여 130여개 국가에 수출(도합 생산능력은 연 2천2백만대, 수출 매출 비중은 67%)

4Q19부터 3개 분기 연속 영업이익 감소 중

A) 2Q20: 매출 2,883억원(YoY+3.8%), 영업이익 176억원(-32%, OPM 6.1%) 기록. 코로나19로 인한 수출 부진으로 차량용 전지 매출은 감소(-13%)했으나 1Q20부터 매출이 발생하고 있는 재생연 사업에 힘입어 연결 매출이 성장. 그러나 매출원가 상승으로 영업이익은 감소

B) 원재료 하락에도 불구하고 2개 분기 연속 매출원가 상승: 동사의 매출은 2개 분기 연속 YoY 성장했으나, 영업이익은 2개 분기 연속 감소. 매출원가가 2개 분기 연속 증가했기 때문. 1H20 LME 연가격은 톤당 $1,800 달러로 YoY-8% 하락하였음. 따라서 원재료 상승이 매출원가 상승의 주된 원인은 아니며, 그 이유는 아래와 같음.

C) 재고 축소에 따른 고정비 부담 구간, 생산 회복 시 실적 개선 기대 4Q19 동사의 제품 재고는 972억(YoY+35%)까지 증가함. 이후 3개 분기 연속 생산이 감소 중. 2Q20에도 수요 부진 속 재고 부담 영향으로 생산은 YoY-22% 감소했으며, 이에 따른 고정비 비용 부담 영향으로 영업이익은 YoY-32% 감소하였음. 긍정적인 점은 2Q20 제품 재고가 797억원(YoY-9%, QoQ-12%)까지 감소한 것. 이에 4Q20에는 수요 회복과 생산 정상화에 따라 실적 회복을 기대해볼 만할 것.

신영 문용권
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