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[이마트(139480)] 4분기 실적리뷰 및 2021년 전망
21/02/19 07:25(180.71.***.10)
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주내용 및 투자판단

< 턴어라운드 본격 진입 >

1. 매출액 5조 7,265억원(YoY 18%), 영업이익 849억원(흑자전환, YoY +949억원)

1) 별도기준 총매출 3조 9,881억원(YoY 11%), 영업이익 844억원(YoY 234%)

- 할인점: 총매출 YoY 7%, 영업이익 668억원(YoY 61%), 기존점 6.4%(10월 9.1%, 11월 0.5%, 12월 9.8%)

GPM YoY -0.6%p, 가전 비중 상승(가전 YoY 30%, 식품 12%, 비식품 -9%)

판관비 72억원, 판관비율 YoY -1.3%p

- 전문점: 총매출 YoY 20%, 영업이익 -52억원(YoY +204억원), 4Q 6개 폐점, 노브랜드 영업이익 51억원

- 트레이더스: 총매출 YoY 26%, 영업이익 220억원(YoY 175%, OPM 2.8%), 기존점 YoY 20.2%(식품 24%, 비식품 9%)

2) 종속회사 실적

- SSG.COM: 매출 YoY 45%, 영업이익 -104억원(YoY +258억원), 식품 YoY 45%, 네오 YoY 42%/PP YoY 48%

- 이마트24: 매출 YoY 15%, 영업이익 -104억원(적지, YoY-1억원), 점포수 5,169개(QoQ +38개), 비효율 점포 폐점

- 에브리데이: 매출 YoY 2%, 영업이익 48억원(YoY 182%)

- 조선호텔: 영업이익 -233억원(YoY -244억원)// 신세계푸드: 영업이익 48억원(YoY -11%)// 프라퍼티: 영업이익 11억원(YoY -59%)

- 미국사업: 영업이익 106억원(YoY 607%), TV쇼핑: 영업이익 93억원, I&C: 영업이익 95억원

3) 세전이익 -1,085억원(적자전환, YoY -2,040억원), 자산손상차손 1,846억원

- 지분법이익 182억원(YoY -77억원): 스타벅스 167억원(YoY -59억원)

* 스타벅스 점포수 1,508개(QoQ +35점) 
스타필드하남 27억원(YoY-4억원)/스타필드안성 -12억원(YoY -43억원)

2. 1분기 전망

- 영업이익 790억원(YoY 63%) 추정
- 1~2월 할인점 등 무난한 흐름, 기저효과 클 듯
- 2021년 가이던스: 매출 23조 8천억원, 할인점 YoY 1.2%, 트레이더스 10.4%, 전문점 -3.5%

3. 투자판단(BUY, TP 21/CP 18.05만원)

- 기대치 상회하는 양호한 실적

- 할인점/트레이더스/전문점/쓱닷컴 중심 성장성 및 수익성 개선 긍정적

- 12MF PER 16배, 실적 턴어라운드 본격화, 식품 온라인 선도 등 밸류에이션 프리미엄 요인, 비중 확대 유효

하나 박종대
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