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[한진(002320)] 3Q20 Review: 해운사업부 부진으로 시장기대치 하회
20/10/14 11:11(58.121.***.119)
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3Q20 Review 

▶ 동사의 3분기 실적은 매출액 5,491억원(+1.2% YoY), 영업이익 276억원(+7.4% YoY)로 시장기대치를 하회. 해운사업부 실적이 부진했던 점이 시장기대치를 하회한 주 요인.

 한진은 지난 2018년 동방, China COSCO Shipping 등과 컨소시엄을 구성해 카자흐스탄 텡기즈세브로일(TCO)과 '텡기즈 유전확장 프로젝트'의 기자재 운송계약을 맺은 바 있음. 이 프로젝트는 한국/유럽에서 생산되어 흑해/발트해로 운송되는 유전 기자재를 운송하는 3년짜리 계약. 한진은 이 프로젝트에 보유중인 자항선 2척을 투입.

 그러나 올해 3분기 계약만료로 자항선 2척이 운휴를 하게 되면서 고정비 부담 확대. 분기 15억~17억 수준의 영업이익을 창출하던 해운사업부 실적이 소폭의 영업적자로 전환.

 3분기 택배사업부 실적은 전분기와 유사한 수준을 기록했을 것으로 추정. 지난 2분기 실적이 5월 이태원발 코로나19 확산에 따른 물동량 급증으로 기저가 높았던 점을 감안할 필요.

택배와 하역 중심의 실적개선이라는 기존 투자포인트 유효. 투자의견과 목표주가 유지

 택배와 하역 중심의 실적개선이라는 기존 투자포인트는 여전히 유효. 택배부분은 견조한 물동량 증가세가 지속될 것으로 예상되고, 하역부분은 2M과의 단가인상분이 반영되며 전사 실적개선을 견인할 전망.

 자항선 2척도 9월부터 신규계약을 통해 운항을 재개한만큼, 4분기 해운사업부 실적도 기존 수준을 회복할 전망. 추진 중인 유상증자도 마무리되면, 재무구조 개선에 따른 이자비용 감소 속도에도 탄력이 붙을 것으로 기대. 

 한진에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 58,000원 유지.

한화 김유혁
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