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[한진칼 (180640)] 경영권 분쟁 사실상 종료
20/11/17 07:26(61.33.***.123)
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투자의견 시장수익률 하회로 하향, 목표주가 31,000원 유지

- 투자의견 하향은 산업은행이 한진칼의 제3자 배정 유상증자에 참여함에 따라 주주연합과 한진그룹과의 경영권 분쟁이 사실상 종료되었다고 판단하기때문

- 전일 한진칼은 신주 7,062,146주의 3자 배정 유상증자를 결정함. 증자규모는5천억원이며, 신주의 발행가액은 70,800원, 신주 상장 예정일은 12월 22일임

- 유상증자의 목적은 정부의 산업정책에 따라 한국산업은행으로부터 투자금을유치하여 동사 및 자회사인 대한항공의 경영정상화와 항공산업 구조개편을위한 것이라고 밝힘

- 이번 제3자 배정 유상증자로 산업은행이 동사의 지분 약 10.7%를 확보함에따라 조원태 회장 측이 경영권 분쟁에서 사실상 승기를 잡았다고 판단

- 경영권 분쟁 종료에 따른 지분경쟁 프리미엄이 제거될 경우 동사 주가의 급격한 조정 가능성을 배제할 수 없음

유상신주 발행 완료 후 조원태 회장측(산은지분포함) 지분율 47.33%

- 3자배정 유상증자로 산업은행은 한진칼의 지분 약 10.7%를 확보 예정임

- 산업은행이 조원태 회장 측의 우호지분이라고 가정할 경우 조원태 회장측의지분율은 47.33%로 상승할 것으로 추정됨(신주인수권부사채 제외)

- 조원태 회장 측의 우호지분은 1)조원태회장 및 특수관계인 지분 13,279천주,2)델타항공 지분 8,816천주, 3)자사보험 및 사우회 지분 약 2,188천주 그리고4)산업은행 7,062천주로 총 31,346천주임

- KCGI 등 3자 연합은 26,763,584주를 보유하고 있어, 지분율은 40.4%로 하락하게 될 전망임(신주인수권부사채 제외시 지분율)

- KCGI 등 주주 연합이 보유중인 신주인수권은 총 1,646,235주로 전체 신주인수권(10월 3일기준) 4,390,092주의 37.5%를 보유

- 주주연합이 보유한 신주인수권을 모두 주식으로 전환하더라도 42.9%로 조원태 회장측의 지분과는 격차가 4.43% 존재


대신 양지환
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