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[코리아에셋투자증권(190650)] IB 및 채권부문 중개에 특화된 중소형 증권사
19/11/05 09:58(1.241.***.228)
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* 상장 예정일: 2019.11.20
* 기관 수요예측: 2019.11.04~05


IB 및 채권부문에 특화된 중소형 증권사 

2001년 설립된 금융투자회사로 코리아RB증권이 전신임. 2013년 현재의 최대주주인 케이앤케 이드림PEF가 경영권 인수 후 현재의 사명으로 변경. 중소기업 중심의 IB(금융자문)와 채권(매 매 및 인수)이 주력. 그 외 신성장동력으로 헤지펀드와 신기술사업투자조합 등을 제시. 2019년 11월 20일 코스닥 상장 예정. 2018년 수익기준 IB(금융자문) 43.6%, 채권매매 30.7%, IB(채 권인수) 11.5%, 투자중개 및 기타 9.2%, 펀드운용 5.0%임 

공모 후 주주구성: 케이앤케이드림파트너스 64.8%, 특수관계인 5.7%, 개인주주 3.7%, 공모주 주 25.1%, 상장주선인의무인수분 0.8%임  

투자포인트 

1) IB(부동산 및 신재생에너지) 금융분야의 특화 경쟁력 보유: IB(채무인수 등 직접투자는 아 님)금융자문 수수료 2015년 이후 연간 평균 242억원 실현 중. 독립적인 Profit Center로 운영 되며, 총 11개 본부 60여명의 IB 전문인력 보유(전체 인력의 30%). 기업금융, 자산유동화 등 다양한 업무 경험과 역량으로 부동산 금융, 신재생에너지금융 자문 및 자금조달 원스탑 서비스 제공 

2) 채권부문(채권 매매 및 여전채 인수) 업계 상위의 역량 보유: 채권매매 및 여전채 인수 부문 업계 상위의 증권사로서 높은 수익 창출력과 경쟁력 확보(2018년 기준 여신전문 금융 회사채 인수 실적 업계 8위 , 인수수수료 업계 2위) 실현  

3) 글로벌 대체투자 상품 매출실적 지속적 확대: 2014년 이후 국내 기관투자자 대상으로 누적 매출 약 30억달러 실현(해외 상위 PE Fund를 국내 기관투자자에게 중개). 2Q19 운용자산 중 개 기준으로 사모 주식 및 사채 38.3%, 인프라 36.6%, 부동산 25.1%이며, 지역별로는 미국 25.8%, 유럽 20.4%, 아시아 5.7% 순임 

4) 헤지펀드 및 신기술사업투자조합 우수한 운용 역량: 출범 3년만에 운용자산 2,500억원 (1Q19 기준이며, 헤지펀드 AUM 1,371억원 및 신기술사업투자조합 약정액 1,166억원) 돌파. 이에 따라 펀드운용수수료 2018년 28억원 및 1Q19 7억원 실현  

5) 중소벤처 기업금융사로서의 입지 강화: 2016년 중소기업특화 증권사 지정 이후 약 3년간 총 7,500억원 규모의 중소벤처 기업금융 실적 실현(2016년 689억원 → 2017년 2,517억원 → 2018년 2,856억원 → 1Q19 1,517억원) 

2019년 예상 실적 기준 PER 9.5~10.8배 (공모가 밴드: 8,000~10,000원) 

공모희망가는 2018년 및 2019년 예상실적(2018년 연간실적 57억원과 2019년 1분기 실적 34억원을 연환산한 137억원)을 비교 중소증권사 PER 6.88배 및 9.43배를 적용한 주당평가가 액 11,547원대비 공모할인율 13.4%~30.7%를 적용하여 8,000원~10,000원을 결정. 공모자 금 반영시 PBR 기준으로는 0.8배~1.0배 수준 

상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 23.7%인 약 151만주로 부담스럽지 않은 수준임. 상장 후 신영증권(주관사 의무인수분) 0.8%는 3개월 후 , K&K드림파트너스PEF의 LP지분 22.5% 및 임원 및 관계사 임원 등 1.8% 지분은 6개월 후 물량 출회 가능

유진 김인
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