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[케이씨텍(281820)] 여전히 배고프다
21/04/07 08:47(180.71.***.10)
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케이씨텍이 업계 비수기인 4분기에 사상 최고 실적을 경신한 이후 1분기에도 호실적을 낼 것으로 판단합니다. 고객사의 설비투자가 예상보다 확대되고 있고, 파운드리향으로도 사업 다각화가 이뤄지고 있어 실적 성장과 함께 밸류에이션 재평가가 나타날 것으로 기대합니다. 목표주가를 상향합니다.


1분기에도 호실적 지속
 
동사의 1분기 실적은 매출액 845억 원, 영업이익 156억 원을 기록할 것으로 추정된다. 이례적으로 좋았던 4분기에 비해서는 다소 낮은 수치지만, 전년동기 대비 각각 22%, 61% 성장하는 것이다. 작년 말부터 삼성전자 낸드 투자가 본격화되고 있어 CMP 장비 매출이 급격히 높아지고 있다. 또한, SK하이닉스향으로는 경쟁사의 경쟁력 약화 탓에 클리닝 장비 공급이 급격히 증가 중이다. 디스플레이 장비 감소분을 반도체 장비가 모두 상쇄하고 있다는 점이 긍정적이다. 소재 또한 비수기임에도 불구하고, 전분기와 유사한 288억 원을 기록할 것으로 기대된다.

올해 연간 영업이익 740억 원으로 기존 대비 5% 상향

우리는 동사의 2021년 실적으로 매출액 3,859억 원, 영업이익 740억 원을 전망한다. 이는 기존 전망치 대비 각각 3%, 5%씩 상향 조정하는 것이다. 전방 고객사의 설비투자 규모가 상향된 것을 반영했다. CMP 장비와 클리닝 장비 확대로 반도체 장비 매출액이 전년대비 50% 성장하고, 소재 역시 16% 성장하면서 전사 실적에 기여할 것이다. 삼성전자 평택 3공장 발주가 연내로 앞당겨질 경우 동사의 실적은 상향 조정될 여지가 있다.

목표주가 38,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가를 기존 34,000원에서 38,000원으로 상향한다. 목표주가는 2021년 예상 EPS에 14배를 적용한 것이다. 사업구조가 반도체 중심으로 변모하고 있어 동종 기업들의 밸류에이션과 비슷하게 평가받을 것으로 기대한다. 현재 파운드리향 CMP 장비도 데모 중에 있고 평가 결과가 좋아 연내 승인이 확정될 것으로 판단한다. 비메모리까지 사업을 확장한다면 더 높은 멀티플을 기대해 볼 수 있겠다.

한화 이순학
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