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[유진테크(084370)] 네버엔딩 퀄 스토리
21/02/23 10:34(180.71.***.10)
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유진테크에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 48,000원으로 상향합니다. Large Batch Thermal ALD의 매출이 2021년 개시되어 그간 진행된 신규 장비 연구개발의 결실이 기대됩니다. 향후 다수의 장비의 퀄이 예정되어 있어 신규 장비 모멘텀은 지속될 것으로 판단합니다.


4Q20F 매출액 541억원(-7.2% QoQ), 영업이익 90억원(-37.3% QoQ) 예상

유진테크의 4Q20F 실적은 전년 대비 개선될 것으로 전망. SK하이닉스의 M16과 우시팹 매출 인식. 삼성전자의 DRAM PO도 인식되기 시작. 자회사 유진머트리얼즈도 제품 가격 하락에도 고객사 물량 확대로 견조한 실적 전망.

순조로운 신규 장비 퀄

2021년 DRAM 투자에 대한 시장의 기대감은 크지 않은 상황. 그럼에도 삼성전자의 P2 60K/월, SK하이닉스의 M16 신규 팹 투자로 업계 DRAM 투자는 2020년 대비 증가할 것으로 전망. NAND는 공격적인 투자가 예상.

동사는 과거에 비해 고객사의 투자 규모 대비 매출액 규모가 확대될 것. 이는 미세화와 함께 증가하는 동사 장비 적용 스텝과 신규 장비군의 가세에 기인. 삼성전자로부터 퀄이 완료된 Large Batch Thermal ALD는 P2 1z nm DRAM 신규 투자에 적용될 예정. 향후 1a nm로 전환시 적용 레이어 확대 전망.

QXP는 기존 삼성전자의 DRAM 공정에서 사용되고 있으며 1a nm에도 적용 레이어 확대가 예상. 이에 더해 삼성전 자의 3D NAND향으로 V7부터 티타늄 계열 증착에 적용될 예정. 기존 일본 Tokyo Electron이 독점하던 장비로 향후 DRAM까지 영역 확대와 삼성전자 이외 고객사 확대가 기대.

동사는 당초 기대대로 다수의 장비 퀄 진행이 매우 긍정적으로 진행되고 있음. Large Batch Thermal ALD 이후 가장 의미있는 퀄은 Mini Batch Thermal ALD로 최근 Intel NAND향으로 퀄이 완료. SK하이닉스의 1차 Deal Closing 완료 이후 CAPA 투자가 예상되어 이에 따른 수혜 기대. 동 장비는 삼성전자 파운드리향으로도 퀄이 진행 중. 5nm 공정이 타겟이며 퀄 통과시 2022년 매출 발생이 기대.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 48,000원으로 상향

Intel향 장비와 파운드리 장비군 확보는 향후 Valuation 확대 측면에서 의미 있음. 2022년에도 신규 장비 모멘텀 지속 전망. 투자의견 Buy를 유지하며 목표주가는 2021F EPS에 Target PER 15.5x 적용하여 48,000원으로 상향.

케이프 박성순
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