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[테스(095610)] 2021년 메모리 반도체 투자 축소
20/12/01 07:47(180.71.***.10)
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3Q20 이후 하이퍼스케일러의 투자 축소로 인한 메모리 가격 하락으로 메모리 업체의 2021년 투자 계획이 보수적으로 변화. 메모리와 달리 비메모리 투자는 삼성전자 파운드리 투자로 크게 증가할 것


2020년 하반기 데이터센터 투자 축소

테스에 대한 목표주가 27,000원 유지. 최근 주가 상승으로 투자의견은 기존 Buy에서 Hold로 하향. 2021년 기준 PER이 15.6배로 회사 과거 평균 대비 높음

3Q20부터 메모리 가격이 하락함에 따라 삼성전자, SK하이닉스 등 주요 고객사의 Capa 투자가 축소. 상반기 비대면 수요 증가로 구글, 아마존, 페이스북 등 주요 하이퍼스케일러가 데이터센터 투자를 크게 늘림. 하반기는 이에 대한 반작용으로 투자가 감소. 메모리 고객사 발주 비중 변화에 따라 테스의 3Q20 이익률이 축소. 최근 낮은 이익률의 고객사 비중이 늘고 있음

2021년 메모리 반도체 투자 보수적 집행

2021년 반도체 투자는 어플리케이션과 업체별로 차별성을 보일 것. 삼성전자가 승계 이슈로 배당을 강화하며 캐시카우 DRAM 투자를 수익성 위주로 집행할 것으로 예상. NAND는 경쟁사 견제를 위해 2020년과 유사한 규모의 투자를 집행할 전망

SK하이닉스는 인텔 NAND 사업부 인수로 인해 본사 NAND 신규 Capa를 보수적으로 투자할 것으로 예상. 10조원에 달하는 인수 자금 충당을 위해 DRAM 투자 역시 수익성 위주로 가져갈 것으로 전망. 고객사의 보수적 투자로 인해 테스의 2021년 실적이 컨센서스보다 낮은 매출액 2,415억원(+5% y-y), 영업이익 435억원(+33% y-y)을 기록할 전망

NH 도현우
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