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[이노션 (214320)] 예상보다 천천히 갈 뿐이지
21/04/08 06:51(61.33.***.123)
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이노션 (214320) 예상보다 천천히 갈 뿐이지

투자의견 매수(Buy), 목표주가 90,000원 유지

- 12M FWD EPS 4,277원에 PER 20배 적용(최근 5년 평균)

1Q21 Preview: 기대했던 캡티브 특수는 2Q부터

- 1Q GP 1.5천억원(+1% yoy, -14% qoq), OP 201억원(-26% yoy, -51% qoq)전망. 1Q20 분기 기준 최고 실적 달성에 대한 부담과, 기대했던 캡티브 특수는 2Q21부터 발생할 것으로 전망되면서 1Q21에 대한 실적 추정 하향. 연간 캡티브의 마케팅 집행 규모가 축소되는 것은 아니기 때문에, 연간 실적 전망은 유지

- 기존에 제시했던 21년 투자포인트는 유지. 다만, 시점은 2Q와 3Q에 집중될 것으로 전망. 제네시스/아이오닉/EV 브랜드 및 신차 마케팅 강화와 기아차 CI 변경 및 M&A 인수 법인 웰컴의 신규 광고주 영입

- 제네시스 마케팅: 20.11월 GV80 미주 출시, 20.12월 GV70 한국 출시. 상반기제네시스 전기차 모델까지 출시되면 제네시스에 대한 마케팅이 본격화 될 것

- 아이오닉/EV 마케팅: 현대 아이오닉5와 기아 EV6 공개. 마케팅은 실제 출시가시작된 시점부터 1개 분기 정도가 peak. 상반기 중 아이오닉5와 EV6 모두 국내 출시 후 하반기 해외 출시 예정이어서, 관련한 마케팅은 2~3Q에 집중 전망

- 기아차 CI 변경: 1월에 새로운 CI 공개. 국내 및 글로벌 대리점의 CI를 교체하는 작업은 시간이 다소 소요되기 때문에, 상반기까지 진행될 것으로 전망. 관련한 수익은 1Q에 일부 반영되고 2Q에 대부분 인식될 것으로 전망

- 1Q21은 기대보다 낮은 실적이 전망되나, 2Q21은 분기 기준 최고 실적 달성전망. GP 1.6천억원(+20% yoy, +7% qoq), OP 297억원(+87% yoy, +48% qoq). 상반기 GP 3천억원(+10% yoy), OP 500억원(+16% yoy) 전망

대신 김회재
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