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[이노션(214320)] Full Recovery!
21/01/11 10:41(180.71.***.10)
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4Q20 Preview

양호한 실적 예상: 4Q20은 매출총이익 1,701억원(+11.1%yoy, +18.1%qoq), 영업이익 391억원 (-1.6%yoy, +44.7%qoq)으로 시장 예상치(매출총이익 1,668억원, 영업이익 380억원)에 부합하는 양호한 실적이 예상된다.

Comment

캡티브 선방: 양호한 실적의 주 요인은 1) 코로나19의 영향으로 계절적 성수기가 축소될 것이라는 예상과는 달리 계열/비계열 광고주의 집행 규모가 회복되고 있고, 2) 미주지역 GV80, 국내는 카니발, GV70 등 신차 광고가 집행됐으며, 3) 2~3Q20 전무했던 BTL도 CI 변경, 신차 출시 효과로 회복하고 있는 것으로 파악되기 때문이다. 비계열, 웰콤 등은 아직 코로나 영향을 받고 있으나, 캡티 브의 신차 효과가 장/단기적 측면에서 긍정적일 것으로 판단된다. GP대비 OPM도 2Q20 12.3% -> 3Q20 18.8%-> 4Q20 23.0%로 개선세를 이어갈 것으로 예상된다. 21년에는 미주 제네시스 라인 관련 물량 집행, 기아차 CI 변경 등 행사가 반영되며 영업이익 1,371억원(+25.5%yoy)이 예상된다.

Action

회복 완료, TP 8.2만원으로 상향: 목표주가에 반영하는 실적 구간을 21년으로 변경하며, 이에 따라 목표주가를 82,000원으로 상향 조정한다. 최근 실적 회복에 대한 기대로 주가가 3개월 내 19.7% 상승했으나, 21년 P/E 14.7배로 밸류에이션 매력은 유효, 충분히 매수하기 좋은 구간이다. 미주지역 제네시스 확대 및 21년 2Q~3Q 예정된 전기차 출시 등 21년까지도 신차 모멘텀은 유효하다. 이제는 완전한 회복으로 그 동안 우려가 많았던 실적 불확실성도 제거되고 있다. 투자의견 BUY를 유지 한다.

DB금융 신은정
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