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[현대모비스(012330)] 21년 전동화 매출 본격화
20/11/30 09:19(180.71.***.10)
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성장 On Track: 3Q20에도 현대모비스의 전동화 매출은 1조2,462억원(+77%YoY)으로 고성장이 지속됐다. 현대/기아차의 주요 해외 공장의 가동이 정상화됨에 따라 모듈부문의 수익성은 4Q20에도 견전할 것으로 예상된다. 다만 AS부문은 환율 환경의 악화로 4Q20에도 약 23%의 영업이익률을 이어갈 전망이다. 이에 따라 동사의 4Q20 실적은 매출액 10조 4,952억원(+1%YoY), 영업이익 6,416억원(+1%YoY)으로 다소 높아진 컨센서스(6,935억원)를 하회할 전망이다.

전동화 성장 본격화: 전동화 매출은 현대/기아차의 xEV 생산 확대로 21년에는 7조원을 돌파할 전망이다. 21년에 e-GMP 플랫폼 기반의 EV들이 본격적으로 양산 되면 공용화 부품의 증가 및 설계 비용의 감소와 같은 원가 구조의 개선으로 흑자 전환이 기대된다. 기존 전망치를 상회할 것으로 기대되는 현대/기아차의 해외 공장 물량을 감안해 동사의 21년 영업이익 추정치를 기존 대비 2% 상향한다.

절대적으로 낮은 밸류에이션: 21년 FWD EPS 3.037원에 Target PER 10.5배를 적용해 목표주가를 320,000원으로 상향한다. 현대모비스는 현대차 그룹의 HEV부터 BEV 및 FCEV 등 전 xEV 플랫폼을 모듈화해 현대기아차에 공급 중으로 E-GMP 플랫폼의 초기 물량을 독점 공급할 예정이다. E-GMP 플랫폼 BEV의 생산이 본격화되는 2021년 이후 전동화 부문 매출의 급격한 성장이 예상된다. 2021년이면 동사의 전동화 부문 매출은 연간 10조원을 돌파할 전망이다. 11/27일 종가 기준 동사의 21년 FWD PER는 8배 수준으로 글로벌 경쟁사들(12~15배) 대비 할인 거래 중이다. 투자의견을 BUY로 유지한다.

DB금융 김평모
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