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[기아차(000270)] 인도&RV의 힘
20/11/30 09:13(180.71.***.10)
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4Q20, P Q 상승: 기아차의 수익성 기여가 높은 내수 와 미국 내 ASP 증가가 지속되고 있다. 3 Q20에 내수 ASP는 2,770만원, 미국 $26,600로 19년 대비 10% 이상 증가했다. 4Q20에도 ASP 증가는 계속될 것으로 예상되는 가운데 인도 및 러시아 등 신흥 시장의 수요 회복으로 물량 역시 전년 대비 반등할 전망이다. 물량 증가와 ASP 개선 효과로 동사의 4Q20 실적은 매출액 19조 6,221억원(+22%YoY), 영업이익 1조 124억원(+71% YoY)으로 컨센서스에 부합할 것으로 예상한다.

21년 인도&RV가 이끄는 수익성 개선: 21년에도 카니발, 쏘렌토 및 스포티지 등 RV 신차들이 주요 지역에 출시됨에 따라 ASP 증가가 지속될 전망이다. 인도 수요 반등과 기아차 쏘넷 및 현지 전략 MPV 판매를 통해 연간 25만대( +67%YoY) 수준으로 올라설 전망이다. 기아차 인도 공장의 생산량은 인도 내수 판매 및 인도네시아 수출 물량 증가로 21년 30만대(+76%YoY)까지 증가할 것으로 예상한다. 이에 따라 기아차 인도법인은 고정비 감소 및 ASP 증가로 순이익률이 21년 10%대에 달할 전망이다. 인도 법인의 수익성 개선을 감안해 21년 영업이익 추정치를 기존 대비 6% 상향했다.

여전히 저평가 구간: 21년 FWD EPS 9,099원에 글로벌 Peer 그룹 21년 평균 FWD PER 9.2배를 적용해 목표주가를 84,000원으로 상향한다. 지속적인 주가 상승 에도 21년 FWD PER는 여전히 6배 수준에 머물러 있다. 완성차 위주의 자동차 업종 투자 전략을 유지한다. 투자의견을 BUY로 유지한다.

DB금융 김평모
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