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[NAVER(035420)] 2Q21 Preview: 점점 부각될 투자매력
21/06/24 07:49(180.71.***.10)
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돋보이는 매출 성장

네이버의 2Q21 매출액과 영업이익은 각각 1.6조원(+28.1% YoY, +9.0% QoQ), 3,217억원(+4.4% YoY, +11.3% QoQ)으로 전망한다. 광고 성수기 효과 및 작년 코로나19의 기저효과로 서치 플랫폼 매출액이 8,165억원(+20.4% YoY, +8.5% QoQ)을 기록하고 커머스 또한 3,585억원(+39.9% YoY, +10.5% QoQ)으로 고성장세를 이어갈 전망이다. 핀테크 매출액은 2,305억원(+39.9% YoY, +10.0% QoQ)으로 2분기에도 네이버페이의 거래액 증가와 함께 안정적 증가세가 이어질 것이다. 영업비용은 1.3조원(+35.6% YoY, +8.5% QoQ)으로 주식보상비용 발생에 따른 개발/운영비 증가로 2분기에도 전년대비 큰 폭의 증가가 예상된다.

점점 부각될 네이버쇼핑의 가치

네이버 쇼핑의 구조적 성장이 이어지고 있다. 2분기에도 스마트스토어 판매자가 꾸준히 증가하며 GMV의 높은 성장을 이끌고 있으며, 브랜드스토어 또한 300개이상의 브랜드가 입점하며 네이버 쇼핑의 영역이 넓어지고 있다. 또한 최근 쿠팡 과의 배송 역량 격차를 좁히기 위해 CJ대한통운과 함께 군포 및 용인에 새로운 풀필먼트센터를 구축하고 빠른 배송 서비스를 확대해나가고 있다. 국내 전자상거래 시장 경쟁이 치열해지고 있으나 모든 판매자들을 위한 열린 marketplace, 그리고 결제부터 배송까지 이어지는 편리한 서비스라는 독보적인 위치를 점유하고 있는 네이버의 지배력은 점점 더 강화될 것이다.

저평가 매력이 부각되기 좋은 상황

네이버에 대해 투자의견 매수와 목표주가 540,000원을 유지한다. 목표주가는 SOTP를 활용해 산정했으며 12MF 순이익 추정치 기준 implied PER은 52.1배다. 네이버의 밸류에이션은 전반적으로 카카오 및 쿠팡과 같은 국내 peer 기업들에 비해 저평가되어있으며 네이버의 이익 증가율 회복과 함께 이러한 점이 투자매력 으로 부각될 가능성이 높다. 하반기에도 긍정적인 시각을 유지한다.

한투 정호윤, 안도영
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