주식종합토론

 

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투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 21,000원 유지

- 2019년 3분기 실적(연결)은 종전 추정치에 부합으로 판단. 매출은 3,217억원(73.8% yoy / -21.6% qoq) 영업이익은 287억원(198.6% yoy / -29.5% qoq) 추정

- 3분기 실적 특징은 매출과 영업이익은 각각 전년대비 73.8%, 199% 증가 예상, 삼성전자의2019년, 2020년 스마트폰 전략 중 하나는 멀티카메라 채택으로 판단. 특히 준프리미엄 및보급형 모델인 A시리즈는 후면에 트리플(3개) 중심의 멀티 카메라를 적용, 파트론의 카메라모듈 매출 성장세가 높음. 또한 2018년 ON 및 J 시리즈를 통합하여 A시리즈 모델별 전체물량은 2018년대비 증가한 점도 긍정적으로 평가

- 3분기 매출이 전분기대비 감소하나 전년대비 증가한 점, 그리고 영업이익률 9%(2019년 1분기 8.9%, 2분기 9.9% 이후 3분기 8.9% 추정) 전후의 유지는 멀티카메라 비중 학대로 평균공급단가 상승이 영업이익률 개선에 기여 판단

- 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 21,000원 유지. 2020년 투자포인트는 2020년 ToF 매출 반영 및 트리플 카메라 채택 확대로 실적 개선 전망

- 1) 삼성전자의 2020년 스마트폰 ODM 생산 비중 확대 영향은 제한적으로 판단, 2020년 ODM 생산 비중을 7천만대로 가정하면 대부분 저가 영역에서 진행 예상, 준프리미엄 A시리즈에 집중된 파트론 매출에 영향은 적다고 판단

- 2) 화웨이가 미국과 분쟁으로 글로벌 지역에서 경쟁력 약화 속에 삼성전자 A시리즈의 판매강화로 글로벌 점유율 증가 및 방어에서 반사이익 기대. A시리즈에 트리플 및 쿼드 카메라적용 증가, 2020년 갤럭시S11에 ToF 적용으로 반사이익 추가 매출 반영

- 3) 2020년 매출(1.39조원)과 영업이익(1,234억원)은 각각 4.9%, 2.8%씩 증가(yoy) 전망


대신 박강호

 

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